Zhodnocení přes 70 % na malém účtu s 0DTE opcemi: zkušenosti z automatického obchodování
Obchodování amerických trhů SPY a QQQ (ETF sledující index S&P 500 a Nasdaq 100) má pro evropského retailového obchodníka jeden zásadní paradox. Jde o mimořádně likvidní instrumenty, ale samotná americká ETF většina běžných klientů v Evropské unii přímo nakupovat nemůže.
Důvodem není velikost účtu ani nedostatek zkušeností. Omezení vychází z evropské regulace PRIIPs. Americká ETF jako SPY a QQQ zpravidla neposkytují dokument KID požadovaný pro distribuci evropským retailovým investorům, a broker proto jejich přímý nákup blokuje. Jednou z cest k přímému obchodování těchto ETF je reklasifikace na profesionálního klienta, jejíž podmínky ale většina menších obchodníků nesplňuje.
U burzovně obchodovaných opcí na SPY a QQQ je situace výrazně příznivější. Standardizované americké opce mají vlastní dokumentaci KID připravovanou clearingovou společností OCC přímo také pro evropské retailové investory. Opce na SPY a QQQ tak lze například u Interactive Brokers obchodovat z běžného retailového účtu. Není potřeba získávat status profesionálního klienta. Stačí mít brokerem schválené příslušné oprávnění pro obchodování opcí.
Nejde přitom o žádnou mezeru v pravidlech. Opce je samostatný burzovní instrument s vlastní dokumentací, vlastní cenou a vlastními podmínkami obchodování. Z pohledu evropského retailového obchodníka je ale výsledný rozdíl velmi praktický: ETF SPY nebo QQQ přímo koupit většinou nemůže, jejich call a put opce však obchodovat může.
Právě propojení evropské dostupnosti, nízké kapitálové náročnosti a předem omezeného dolarového risku je jedním z hlavních důvodů, proč považuji 0DTE opce za zajímavý nástroj pro menší účty.
Na Finančníkovi jsme je začali systematicky obchodovat v květnu 2024, a to poměrně netradičním způsobem. Opce nevypisujeme ani jejich prostřednictvím nevytváříme komplikované vícenohé konstrukce. Nakupujeme lehce ITM call a put opce a obchodujeme s nimi mechanický intradenní breakout na trzích SPY a QQQ. Viz Trading Room intradenní breakout - Zákulisní orientace
Většina nakupovaných kontraktů nás stojí přibližně 150 až 200 dolarů. Pro obchodování jednoho kontraktu tak nepotřebujeme kapitál odpovídající nákupu 100 kusů SPY nebo QQQ. K otevření pozice potřebujeme pouze částku odpovídající opčnímu prémiu.
To je pro malý účet zásadní rozdíl. Přímá pozice ve 100 kusech ETF by dnes představovala expozici v řádu desítek tisíc dolarů. Stejný intradenní breakout můžeme prostřednictvím nakoupené opce obchodovat s výdajem několika stovek dolarů.
Co jsou 0DTE opce a jak je obchodujeme
Zkratka 0DTE vychází z anglického označení zero days to expiration. Jde o opci, která expiruje ještě ve stejný obchodní den. Pokud například v pondělí nakoupíme pondělní opci na SPY, zbývá jí do expirace několik hodin nebo jen několik desítek minut. Na konci seance její platnost končí.
Blízká expirace má několik praktických důsledků. Cena opce může velmi rychle reagovat i na relativně malý pohyb podkladového trhu. Současně ale opce rychle ztrácí časovou hodnotu.
Právě tato dynamika dobře zapadá do intradenního breakout obchodování. Breakout buď rychle pokračuje a opce začne získávat na hodnotě, nebo se pohyb nerozvine a zaplacené prémium představuje předem známou maximální ztrátu.
Autotrader sleduje breakout úrovně na podkladových trzích SPY a QQQ. Při potvrzeném růstovém breakoutu nakupuje call opci, při poklesovém breakoutu put opci. V obou případech vybíráme lehce ITM kontrakt, tedy opci, která je v okamžiku vstupu mírně „v penězích“. U nakoupené opce vždy riskujeme pouze zaplacené prémium.
Lehce ITM opce pro nás představují rozumný kompromis. Jejich cena je stále přijatelná pro malý účet, ale na pohyb podkladu obvykle reagují předvídatelněji než velmi levné vzdálené OTM opce.
Výsledek malého živého účtu
Pro sledování strategie jsem založil samostatný účet s počátečním kapitálem 10 000 dolarů. Na účtu běží pouze popisovaný 0DTE breakout systém, nikoliv celé portfolio mých strategií.
Od 17. května 2024 do 28. července 2026 dosáhl účet zhodnocení +70,82 %. Ve stejném období vzrostl SPY o +43,56 %.
Protože na účtu běží pouze jediný systém, je jeho equity přirozeně volatilnější, než by byla v diverzifikovaném portfoliu. V praxi bych strategii ideálně kombinoval s dalšími přístupy pracujícími s jinými trhy a obchodními principy.
Samostatný účet má ale jednu důležitou analytickou výhodu: výsledky strategie nejsou překryty výkonností ostatních systémů. Přesně vidíme, co přináší samotný 0DTE breakout.
Kolik kapitálu je pro strategii potřeba
Jeden lehce ITM kontrakt nás nejčastěji stojí přibližně 150 až 200 dolarů. Při ochotě pracovat s vyšším procentním riskem lze proto strategii technicky obchodovat již na účtu kolem 3 000 dolarů.
Na takto malém účtu je ale position sizing poměrně hrubý. Pokud například zaplatíme za opci 180 dolarů, představuje jediný kontrakt šest procent účtu. A protože každý obchod pochopitelně nekončí ziskem, může být equity citelně rozkolísaná.
Účet kolem 10 000 dolarů už poskytuje výrazně větší flexibilitu. Podle aktuální ceny opce můžeme pracovat s jedním nebo několika kontrakty a velikost pozice lépe přizpůsobovat definovanému dolarovému risku.
Na větších účtech lze strategii škálovat počtem kontraktů. S růstem pozice se ale postupně mění hlavní problém. Přestává jím být dostupný kapitál a stále důležitější je kvalita plnění příkazů.
Ještě před samotnou exekucí je však potřeba vyřešit jeden provozní detail typický pro opce na ETF.
Proč opce na SPY a QQQ před koncem dne zavíráme
Standardní opce na ETF SPY a QQQ jsou fyzicky vypořádávané. Pokud necháme ITM opci doběhnout do expirace, může jejím uplatněním vzniknout pozice ve 100 kusech podkladového ETF.
U call opce může dojít k nákupu 100 kusů ETF za realizační cenu. U put opce může vzniknout prodejní, případně short pozice ve 100 kusech podkladu. Z opce pořízené například za 180 dolarů by se tak najednou mohla stát akciová expozice v hodnotě desítek tisíc dolarů. Cboe proto výslovně rozlišuje fyzicky vypořádávané opce na SPY od hotovostně vypořádávaných indexových opcí, jako jsou SPX nebo XSP.
Tomu se chceme vyhnout, a proto autotrader pozice na SPY a QQQ před koncem obchodní seance uzavírá. Interactive Brokers ostatně uvádí, že klient, který nechce přijmout dodání podkladu, musí expirující pozici před koncem posledního obchodního dne uzavřít nebo rolovat.
Při větším počtu otevřených kontraktů jsme v praxi pozorovali, že Interactive Brokers začal některé pozice sám zavírat přibližně 15 minut před koncem seance. Na dosavadní equity se to zásadně neprojevilo, ale broker tím přebírá kontrolu nad časem a cenou našeho výstupu.
Pro větší pozice proto mohou být praktičtější cash-settled indexové opce. Ty se při expiraci vypořádají finančním rozdílem a na účtu nevznikne nechtěná pozice v podkladových akciích.
Samotné včasné uzavření pozice je však jen část exekučního problému. Podstatně více výsledky ovlivňuje cena, za kterou opci během dne skutečně nakoupíme a prodáme.
Proč jsme přešli z market příkazů na limitní
Výše uvedené výsledky jsou vytvořené první verzí systému, který vstupoval velmi přímočaře. Autotrader sledoval cenu podkladového trhu a ve chvíli, kdy SPY nebo QQQ protnulo breakout úroveň, okamžitě odeslal market příkaz k nákupu opce.
Na první pohled je to logické. Breakout může být rychlý a market příkaz zvyšuje pravděpodobnost, že se do trhu dostaneme okamžitě.
Jenže market příkaz garantuje prioritu provedení, nikoliv cenu.
U 0DTE opce se mohou kotace měnit velmi rychle. Ve chvíli, kdy podklad protíná breakout, se současně mění cena opce, její bid, ask i dostupný počet kontraktů. Příkaz tak může být vyplněn podstatně hůře, než naznačuje poslední zaznamenaná cena.
Pokud se opce obchoduje za 1,50 dolaru, představuje skluz 0,10 dolaru deset dolarů na kontrakt a více než šest procent jeho nákupní ceny. Při desítkách až stovkách obchodů se podobné rozdíly sčítají.
Podle srovnání teoretických cen a reálných fillů odhaduji, že nám původní marketové plnění mohlo ukrajovat přibližně 10 až 20 % výsledné výkonnosti.
Právě tato zkušenost vedla k nové verzi autotraderu, která používá limitní příkazy nejen na výstupu, ale nově také při vstupu.
Jak funguje nový limitní vstup
Aktualizovaný autotrader nevstupuje při pouhém dotyku breakout úrovně.
Nejprve čeká na uzavření minutové úsečky. Ta musí breakout úroveň překročit a současně za ní uzavřít. Teprve poté systém připraví opční příkaz.
Praktický postup je následující:
- SPY nebo QQQ protne předem vypočtenou breakout úroveň.
- Minutová úsečka uzavře za touto úrovní.
- Autotrader vybere odpovídající lehce ITM 0DTE opci.
- Odešle limitní příkaz a jednu minutu se pokouší získat fill.
- Pokud se příkaz nevyplní, po dalším minutovém close přepočítá limit podle aktuální situace a pokus opakuje.
Ve srovnání s původní verzí tak někdy vstoupíme později. Na druhou stranu máme pod kontrolou cenu, kterou jsme ochotni zaplatit.
To je důležité nejen kvůli skluzu, ale také kvůli position sizingu.
Pokud například nastavíme maximální limit 1,80 dolaru, víme, že jeden kontrakt bude stát nejvýše 180 dolarů plus poplatky. Při plánovaném risku 600 dolarů tak můžeme otevřít maximálně tři kontrakty.
U market příkazu přesnou výslednou cenu předem neznáme. Opce může být vyplněna za 1,80, ale také například za 2,25. Skutečný dolarový risk obchodu se tak může lišit od původního plánu.
Limitní příkaz tento problém výrazně omezuje.
Co ukazují historické testy
Bez započtení skluzu vychází marketový vstup v backtestu lépe. Systém vstoupí dříve a zachytí větší část následného pohybu.
To je ale výsledek založený na předpokladu, že dokážeme obchodovat za cenu viditelnou v historických datech. V živém trhu takový předpoklad neplatí.
Po zahrnutí realistické exekuce se porovnání mění. Limitní vstupy mohou být pozdější, ale úspora na ceně postupně převáží část pohybu, o kterou jsme kvůli čekání přišli.
Historické srovnání stejného breakout principu obchodovaného přímo přes ETF a prostřednictvím 0DTE opcí. Opční varianta používá logiku limitního vstupu i výstupu, takže exekuce není postavena na idealizovaném okamžitém market fillu. A jak je vidět, výsledky jsou srovnatelné i s s obchodováním ETFs.
Limitní žebřík pro výstup
Opce mohou být před koncem seance méně likvidní a spread mezi bidem a askem se může rozšířit. Limitní vstupy používáme i pro výstup z pozice.
Konkrétně používá autotrader postupný limitní žebřík definovatelný v konfiguraci nového autotraderu:
ladder:
- {price: ask, wait_s: 10}
- {price: mid, wait_s: 10}
- {price: mid, wait_s: 10}
- {price: bid, wait_s: 10}
- {price: bid, wait_s: 10}
- {price: bid_minus_pct, pct: 10, wait_s: 15}
Jednoduchý systém, ve kterém rozhoduje exekuce
Po více než dvou letech obchodování 0DTE opcí je pro mě hlavní zkušenost poměrně přímočará: samotný obchodní princip nemusí být složitý.
Opce představují pro breakout zajímavý nástroj. Hlavně proto, že nepoužívají stop-loss a pozice tak může přežít i výraznou intradenní volatilitu.
Pro jejich obchodování je ale třeba opravdu precizně dotahovat detaily kolem exekuce.
Skluz může být výrazný a z mé zkušenosti je dobré pracovat jak na vstupu, tak na výstupu striktně s limitními příkazy.
A to je směr, kterým jsme rozvinuli nový opční breakout autotrader v 2.0, který je nově k dispozici všem členům TradingRoom. Distribuován je jako kompletně otevřený Python projekt. Součástí je zdrojový kód, obchodní logika i výuka strategie, aby bylo možné přesně pochopit, co systém dělá, a jednotlivé části si případně upravit. Autotrader 2.0 můžete stahovat na této adrese. V případě, že nejste členi TradingRoom, registrujte se na stránce TradingRoom - zaměřeno na praxi portfolio obchodování.
Petr Podhajský
Fulltime obchodník věnující se tradingu více než 20 let. Specializace na systematické strategie obchodované na futures a akciích. Oblíbený styl obchodování: stavba automatizovaných portfolio systémů, které využívá i při správě většího externího kapitálu.
