Opce a dividendy

[mapler]

Renooo, saguaro, díky za zamyšlení, jsem rád, že to někdo alespoň mírně sleduje :c). ad 2)+3) - "mnoho proměnných k vytvoření smysluplné Conversion" - ano je pravda, že takto to ve skutečnosti vypadá. Já jenom chtěl diskuzi konstruovat tak, aby bylo nad možnými variantami se zamýšlet a případně je využít i mimo toto "dividendové" vlákno. Přeměna Put kalendáře v Conversion je férová strategie, která může při dobrém natrénování výrazně eliminovat jakýkoliv Put kalendářní spread, opticky ztrátový kalendář můžete opravit do zisku nebo vytvořenou Conversion dokonce obrátit ztrátový obchod do profitu. Transformaci do Conversion a Conversion vůbec jsem se dotkl proto, že její využití bude hrát roli v pozdější stragtegii. Popsaná strategie Put kalendáře s možnou přeměnou na Conversion a vstoupení do ní před Declaration date má určitě své logické opodstatnění. Výhoda krátkodobého kalendáře je ta, že vlastně pořád stavíme tuto taktiku na Synthetic Call, to znamená, že našim cílem je koupit ITM Long Put, která v sobě má co nejmenší prémium kromě ceny počítané dividendy se současnou snahou srazit obsaženou dividendu v této Long Put opci prodejem Short Put (do kalendáře) v dřívějším expiračním období popřípadě Short Call (do budoucí Conversion). Od Declaration Date do Ex-Dividend Day (EDD) je většinou dost dlouho, takže ITM Long Put opce bude mít kromě dividendy i spoustu prémia (časové složky), které jde proti nám, pravda je že toto prémium bude mít i Short Put a Short Call, ale nesporně také čím delší čas - tím také prostor pro velké pohyby a tím také mnoho příležitostí nesestrojit pozici podle představ o profitu. Pořád jsem zatím se opticky jakoby pohyboval na "pravé straně" opčního řetězce se strategií Synthetic Call (Long Put + akcie) a ) jejím vylepšování, kdy jsem poočku sledoval Short Call k vytvoření Conversion. Prazákladem mého zájmu o problematiku dividend ale byla situace, která se mi vytvořila na Call straně opčního řetězce v souvislosti s Call opcí. V prvním článku jsem uvedl, že jsem se kteréhosi dne v minulosti velmi podivil, proč mám místo Short Call, která byla mírně ITM, na účtu 100 x Short akcie. Jasně, že jsem věděl, že jsem byl na akciích přiřazen, ale unikal mi tehdy smysl, proč by to držitel mé opce vlastně měl vůbec udělat (exercise své Long Call opce). To byl start mého zájmu. Jestliže jsem byl přiřazen na mé Short Call z důvodu dividendy, tak asi nejjednodušší přístup z tohoto vyplývající je "svést se" na vlnce tohoto zájmu jiných obchodníků. Den před Ex-Dividend Day (EDD) pořídím [bold] Buy Write [/bold], tedy Long akcie a vypíšu ITM Short Call. Je to vlastně Covered Call, který má vypsanou Short Call opci ITM, snahou je, aby tato vypsaná opce byla dostatečně ITM a zároveň ještě obsahovala zajímavé prémium. Scénáře: 1/ Budu přiřazen na Short Call opci a budou mi připsány na účet Short akcie, tak tyto se vykompenzují s mými Long akciemi, vše mi zmizí a bude záležet, jestli jsem Buy Write pořídil za "dobrou cenu". Nemám moc rád příklady typu XYZ za 50 a opce za 1.50...a podobně, ale tady si pomůžu pro ilustraci. Pokud je dividendová akcie XYZ s dividendou 30 USD pořízena za 50 a ITM Short Call 48 za 2,10 tak výsledkem mého přiřazení bude zisk +10. Investice +210 za opci -5000 za akcie = -4790. Přiřazení na Short Call 48 mi budou akcie prodány za +4800, což je celkem +10 profit. Toto je skutečně obchod, kde můžeš být v trhu např od 21:55 před EDD a následný den po přiřazení bude po všem s tímto profitem (tedy celkem 5 minut !!!). Žádné dividendy samozřejmě neinkasuji. 2/ Nebudu přiřazen na Short Call opci. Celou pozici na EDD prodám. Pokud po open cena akcie klesá, klesá i cena Short Call, pokud po otevření akcie roste, roste i likvidační cena Short Call. Vypadá to velmi jednoduše, ale v praxi tomu tak bohužel úplně ideálně není. Jednak není pokles/růst akcie identický s poklesem/růstem likvidační ceny Short Call. To nejdůležitější je ale rozevření Bid/Ask spreadu prodávané opce, protože nejsme jediní, kteří po EDD chtějí pozice uzavřít a rozevření tohoto spreadu nám ukrojí značnou část profitu, který představuje získaná dividenda. Toto je příklad nejjednoduššího, nejkratšího a svým způsobem i dosti efektivního způsobu. Osobně jsem zobchodoval pár těchto obchodů podle bodu 1/ kdy jsem spoléhal na velkou pravděpodobnost přiřazení mé ITM Short Call a kdy jsem pozici pořídil za "dobrou cenu". Preferoval jsem prostě scénář č.1/ abych měl v záloze scénář č.2/. Základem je dobrý vstup do pozice, aby byla po následném přiřazení zisková. Operace s Long/Short ITM opcemi v době vyolácení dividendy je především velkou hrou market makerů, pokusil bych se příště přiblížit, jak taková hra probíhá a co bychom si z ní mohli vzít pro sebe a své obchody. Že tomu tak opravdu je, bych chtěl dokumentovat dvěma screeny na akcii Verizon (VZ), kdy jeden screen zobrazuje Open Interest na ITM Short Call na strikes 47 - 49 předvečer před EDD (7.7.2014) a na druhý den, tedy EDD (8.7.2014), stejné strikes 47 - 49, pozoruhodná podívaná...:c)

[radim2]

Taky to sleduju v "dovolenkovém režimu" :)
Po dovolené si to přečtu znova (tu)

[saguaro]

Prepáčte moju otázku. Ale prosím pre upresnenie. Kedy presne narastú ceny akcií o vyplatenú dividendu ? Rozumiem správne, že to je 1 deň pre Ex-dividend Date ?

Narastú iba ceny call opcií ? (...lebo ja sa asi budem snažiť akcie získať a to môžem iba tak, že si predčasne uplatním kúpenú call opciu)

[bobek]

Mapler:
Jsem velmi vdecny za tento thread a tez ho sleduji, bohuzel se zrovna nenachazim v dovolenkovem rezimu. Jen chci jeste rict, ze asi vsechno, co pises, chapu, a ze planuje delat pokusy inspirovanem timto vlaknem na svem paper uctu.

Mam toho ted moc mimo trading, takze jsem jen stihl sledovat s uspokojenim sveho IC na RUT, ktery ted probehl naprosto bezproblemove (ustal jsem v drobnem zisku i mnohem divocejsi minuly mesic).

P.S. Ano, vim, ze jeste neni konec, teda zitrejsi open, ale mam k vypsanemu cca 70 bodu na kazdou stranu, takovy skok to snad vazne udelat nemuze. To by nebyla labut, ale cernej slon.

[mapler]

zdravím, chtěl bych se trošku pověnovat naznačenému problému "proč jsem byl přiřazen na ITM Call opci" a předat načerpané myšlenky, které s tímto souvisejí, zejména týkající se "market makingu", protože ten hraje v souvslostí s dividendou dost podstatnou roli. Když jsem několik příspěvků zpět rozebíral princip exercise, tak bych si dovolil tady rozebrat také podstatu přiřazení opce, protože jeho princip hraje dosti závažnou roli ve strategiích a přístupech, o kterých bych si poté dovolil napsat. [bold] Assignment (přiřazení) [/bold] je prováděno na základě pokynu "Exercise" držitelem opce, je to tedy přímý důsledek Exercise. Nebudu zabíhat do nuancí, ale příkaz k exercise musí být držitelem opoce podán brokerovi do 16:30 (amerického času). Poté jsou tyto příkazy předány do OCC (Option Clearing Corp.). OCC má deadline 18:00, do kterého musí být od brokerů tyto příkazy doručeny. Poté začnou tyto příkazy vypořádávat, a to na základě [bold] náhodného[/bold] výběru brokera, který drží Short Call pozici, aby toto exercise vyplnil. To slovo "náhodně" je extra důležité, jak bude vidět posléze. Pokud broker drží více pozic Short Call opět "náhodně" vybere účet, na kterém bude provedeno přiřazení. Toto se celé děje v průběhu naší noci, pokud jsme přiřazeni, tak z mé zkušenosti u weekly opcí vidím akcie cca kolem osmé hodiny ráno na svém účtu, u měsíčních opcí, kdy OCC vypořádává větší kvanta to bývá i později, do Open je ale vždy vše hotovo, obecně můžu říct, že pokud do našeho poledne nevidím akcie, přiřazení na základě něčí exercise s velkou pravděpodobností neproběhlo. [bold] "Proč jsem byl na ITM Short Cal přiřazen" [/bold]. Středobod a původce mého zájmu o dividendy. Původně jsem si uměl představit, že když cena podkladové akcie roste, roste i cena ITM Long Call opce, tedy asi se někomu vyplatilo provést realizaci zisku provedením její exercise a následně se dostavilo mé přiřazení, to je OK, ale být přiřazen i když cena akcie klesá a cena Call opcí klesá, to jsem si v počátcích neuměl vysvětlit...Základem úvahy, proč se tak děje, je skutečnost, že pokud držím akcie Long přes noc na EDD tak dividendu obržím (mínus 15% daň), pokud jsem Short na akciích přes noc na EDD tak dividendu platím, tedy je mi stržena z účtu v celé své výši !!! To je sice fakt, ale pokud prodám ITM Short Call, tak nemám žádné akcie a jak to tedy s tím souviselo, když držení jakékoliv opce nemá s inkasováním/placením dividendy žádnou souvislost, pokud tedy současně nedržím nějaké akcie. Souvisí to zásadně, a to s [bold]Market Makingem [/bold]. Co se stane, když prodám ITM Call Opci. Market maker (MM), který je mým partnerem v tomto obchodu, je subjektem, který zajišťuje likviditu trhu, tedy to, abych mohl takovou Short opci vůbec obržet, neplatí téměř nebo vůbec žádné komise (na některých burzách MM dokonce platí za to, aby tam fungovali), ale hlavně prodávají za Ask a nakupují za BID, tedy naopak než já !!!. Pokud prodám ITM Call opci, tak MM ji ode mne koupí za BID, okamžitě jde Short akcie a prodá Short Put na stejném strike jako je koupená Call. zajistí si svoji pozici, aby na transakci neprodělal. Celá pozice z pohledu MM je opačná Conversion, reverzní Conversion, tzv. [bold] Reversal[/bold]. MM je nyní Long Call, Short akcie a má Short Put na stejném strike jako Call. Ať se stane cokoliv, vždy u expirace vše zmizí. Pokud akcie poroste, dojde k exercise Long Call, pokud bude klesat dojde k přiřazení na Short Put, obě skutečnosti vedou k vygenerování Long akcií, které jsou kompenzovány jeho Short akciemi. S Reversal budu dále pracovat, je dobré ho pochopit, stejně jako Conversion. Pokud by se nevyplácela dividenda, tak tento obchod představuje jistý zisk pro MM. Uvedu příklad na MMM (vyplácí dividendu tento týden) na přiloženém screenu. Prodávám Short Call 139 ITM za +242 USD. MM ji kupuje za -242 (kupuje za BID !!!), současně jde Short akcie za +14192 a Short Put 139 za +34. My máme +242, MM má pozici +13984. V "době míru", kdy se nevyplácejí dividendy, by nemusel dělat vůbec nic, protože jeho pozice skončí vždy přiřazením nebo exercise na 139, tedy zmizením celé pozice za -13900 a 84 USD mu vždy zbyde. (jenom pro kompletní informaci, pokud chci koupit ITM Long Call, tak MM zaujme pozici Conversion) Protože ale jeho pozice obsahuje Short akcie, které sebou nesou povinnost platit dividendu v plné výši, musí tuto pozici Short akcií před EDD zlikvidovat, tedy provést exercise svých Long opcí aby se zbavil svých Short akcií z Reversalu !!! To je [bold] první důvod[/bold] proč jsem byl pravděpodobně přiřazen na své Short Call, ať její hodnota je jakákoliv, je to likvidace Short akcií na účtech jiných traderů zajištěná Long Call ITM pozicemi. [bold] Druhý důvod [/bold]souvisí s obchody mezi MM a právě s nahodilostí výběru brokera u OCC a účtu, který bude přiřazen, jak jsem napsal výše. Výchozí situace úvahy je ta, že ne všichni své ITM Short Call pozice mají pořízeny z důvodu dividendových obchodů. Větší pravděpodobnost, že jsou součástí jiných strategií je u měsíční opce než u weeklys. Pokud jsem se podíval na dividendové tituly, tak vždycky před EDD naroste opční OI někdy i do závratných výšek. Souvisí to z obchody mezi MM. Příklad: na akcii JNJ, která vyplácí dividendu je nyní OI na weeklys ITM Call v řádech do 200 kontraktů (viz screen). Protože u OI nevíme jestli jsou to kontrakty "open to buy" nebo "open to sell" nemůžeme z toho nic vyčíst. Co ale můžeme vyčíst je přibližně stejný počet OI na těchto ITM opcích. Tento počet dramaticky do EDD (pátek) dramaticky naroste. Je pravděpodobné, že se stane následující. Před EDD bude vidět, že OI je jako dnes, tedy cca 200, některé opce jsou "otevřeny" z jiného důvodu než je dividendová strategie. Poté ale, před EDD, MM-A koupí 1000 x ITM Long Call 97 a prodá Short Call 100, má 1000 Vertikálních debetních spreadů. MM-B prodá 1000 x ITM Short Call 97 a koupí Long Call 100, má 1000 Vertikálních creditních spreadů. Obchody uzavřou tedy mezi sebou. OI je nyní 1200. Na Close před EDD provedou oba dva Exercise svých Long opcí, jeden Long Call 97, druhý Long Call 100, oba dva mají pozici 100 000 x Long akcie a 1000 x ITM Short Call (1000 x Buy Write). Obě tyto exercise jdou do OCC, které náhodně vybere k přiřazení brokery a účty na kterých je patřičná Short Call. Vybírá se nahodile ze všech 1200 kontraktů !!!. Tedy například i z mého, který jsem otevřel nebo z kamarádova, který si jej pořídil jako součást jiné strategie. Výsledkem je, že z jejich (MM-A a MM-B) 1000 kontraktů je přiřazeno 980 kontraktů, o zbytek přiřazení se postaraly jiné účty. Každému zmizí 98000 akcií a Short opcí. Zůstane jim dvacet pozic Buy Write, které "nesou dividendu" a které po Open na EDD zlikvidují. Ostatních jiných důvodů, proč jsem přiřazen na ITM můžer být samozřejmě více, ale ta téměř jistota přiřazení je dobrý fenomén, kterého určitě lze využít. Také pořízení ITM Call Vertikálního spreadu, tak jako MM, může být dobrá strategie, tuto jsem také mírně studoval a některé postřehy bych si dovolil příště prezentovat.

[mapler]

Renooo,

nejdříve odpovím na tvůj dotaz ohledně výběru akcií v některém z předešlých příspěvků. Obecně vzato je to silně individuální, protože každý přístup si žádá jiné podmínky. Základním předpokladem je abslolutní výše vyplácené dividendy, to znamená, že dividenda ve výši 0,01/akcii je bezpředmětná záležitost z našeho pohledu na věc. Pokud by jsi byl dlouhodobý investor, tak by tě asi zajímalo Payout Ratio, tedy výplatní poměr, myšleno jako poměr ceny akcie a vyplácené dividendy. Z pohledu opčních obchodů je toto kuriozně mírně nepodstatné, hraje to roli pouze pro výši blokovaného marginu, pokud držíš, byť krátkodobě akcie, nebo naked Short Opci. Dobré je, aby opce/akcie byla dostatečně volatilní a tím pádem měla přiměřené prémium. Také je dobré přiměřené volume, a to u akcií i u opcí, abychom mohli hledce vstupovat a vystupovat. Jak je to "přiměřeně" myšleno ?
Použiji tvůj screen s MSFT. Akcie s obrovským denním Volume, obrovské opční Volume i OI. Protože jsem se zabýval technikou krátkodobého Buy Write, když předvečer EDD pořídím "smysluplný" Buy Write", který, pokud nebudu přiřazen na druhý den po Open EDD prodám, tak musím jednoznačně konstatovat, že toto není vhodná akcie. Obrovské Volume způsobují, že i lehce ITM Short Call opce se obchodují téměř za paritu, tedy téměř bez prémia. Abych dosáhl alespoň mikroskopického profitu, tak musím Buy Write (Covered Call s ITM Short Call) kouupit alespoň abych pokryl komise a ještě zůstal nějaký profit, toto u titulu s tak obrovským volume na opcích je "docela dřina" dosáhnout. 18.8. (předvečer EDD) se front weeklys ITM Short Call 44 prodávala za BID 1,04 při ceně akcie 45,11, tedy toto pořízení za BID je při následném přiřazení bez dividendy jistý prodělek. Čím dále do budoucnosti se cena ITM Short Call 44 také moc nezvyšuje, takže toto není vhodný titul pro BUy Write, je zde Volume a OI "nepřiměřeně vysoké". Vhodnější jsou podle mého méně atraktivnější tituly, které stojí stranou "hlavního proudu" zájmu o zobchodování dividendy formou opcí.
Odpověď na druhou otázku přiřazení na vzdálenějších expiracích je celkem logicky očekávaná. Čím dále do budoucnosti, tím větší prémia, tím menší pravděpodobnost přiřazení, ale také tím větší Bid/Ask spread při likvidaci strategie v případě nepřiřazení !!! Musí se prostě vyhledat vhodný titul.

Dobrá zpráva na závěr !!! Všechny dividendové strategie, které počítají s přiřazením ITM Short opcí nelze backtestovat, díky náhodnému výběru účtů s Short opcemi, ketré provádí OCC (popsáno dříve) !!! Jaká úleva pro lenošivé povahy :c) A ještě lepší zpráva na úplný závěr, tyto obchody, které spoléhají nebo počítají s přiřazením nelze ani papertradovat (...z téhož důvodu...) !!! "Bojiště máme - cvičiště není"

[radim2]

"Dobrá zpráva na závěr !!! Všechny dividendové strategie, které počítají s přiřazením ITM Short opcí nelze backtestovat, díky náhodnému výběru účtů s Short opcemi, ketré provádí OCC (popsáno dříve) !!! ..." "

To bys nemohl otestovat žádnou strategii s výpisem opcí. Je tam sice nějaká malá pravděpodobnost, že nebudeš přiřazen, ale s tou bych nepočítal. Počítej s tím, že budeš a je po problému.

Nikdy se mi nestalo, že bych nebyl na vypsané ITM opci přiřazen. Někomu tady ano?

[mapler]

zdravím, chtěl bych se podělit o další poznatky, kterými bych chtěl navázat na téma náhodného výběru účtů u OCC pro přiřazení, market maker strategie a Vertikálního Call spreadu a jak jej využít při možném získání dividendy. Protože jsem zjistil, že pravděpodobnost přiřazení na ITM Short Call opci při výplatě dividendy je značná a současně, že před EDD existuje značný OI na ITM Call opcích, začal jsem se zabývat důvody, proč by to někdo vlastně dělal a kupoval/prodával ITM Call opce v takovém objemu a jaký mu z toho kyne profit. Nemůžu nepřipomenout obrovské zvyšování Open Interest market makery, jak jsem psal minule, to by se mi ale nakonec mohlo hodit. Nakonec se z toho vyklubala celkem přívětivá strategie na Vertikálním Call spreadu, tedy na tom, který používá jeden z market makerů v předešlém příkladu.. Podstatou Vertikálního Debetního Call spreadu je, že kupujeme opci na nižším strike a prodáváme opci na vyšším strike. To je O.K., to jsou opční základy, těžíme z toho, že máme bullish náhled na podklad, riskem je investovaná částka (Long opce vždy dražší bež Short opce) a nemůžeme prodělat více než je investice do jeho pořízení. Profit je omezen na částku představovanou rozdílem strike mínus investovaná částka. Moje úvaha šla tímto směrem. Celý [bold]Vertical Debet Spread [/bold] "posuneme ITM", tedy kupujeme ITM Long opci na takovém strike, aby neobsahovala téměř žádné prémium a prodáme Short opci na takovém strike, aby měla "přiměřené" prémium, expiraci volíme takovou, aby její datum byl po EDD (Ex-Dividend Day). Pokud je celý takový pořízený spread ITM a ITM zůstane, nemusím spoléhat na pohyb podkladu směrem nahoru, abych dosáhl profitu. Stačí když ITM vyexpiruje, to znamená na nižším strike Long Call opce je provedena automatická exercise a na vyšším Short Call strike je automatické přiřazení, tedy kupuji za méně a prodávám za více, výsledkem je, že je mi na účet doručen dolarový rozdíl mezi strike. Budu konkrétní na přiloženém screenu: GS vyplácí 27.8., příští týden, dividendu 50 USD. ITM debetní Vertikální spread +165/-170 (použil jsem hodnoty Market, pro větší názornost, realita bude horší) bych pořídil za 832,50-425 = - 407,50. Rozdíl strikes je 5 bodů, tedy 500 USD Pokud by se nevyplácela dividenda a spread skončil za 8 dní při expiraci ITM, dojde k exercise Long Call 165 (-16500) a následnému přiřazení na Short Call -170 (+17000) = +500, mínus náklady na pořízení -407,50 = +92,50. Takže tento spread nemusí nutně jen růst, ale může i stagnovat nebo dokonce klesnout, abych dosáhl profitu. Pro zdejší příznivce Iron Condor je to vlastně opak přístupu, kondorova noha musí zůstat OTM, moje noha musí zůstat ITM. Protože se ale dividenda vyplácí, můžou nastat různé situace: 1/ Pokud podklad poroste a protože opce na nižším strike má deltu 1, opce na vyšším strike může mít v tomto případě růstu deltu také již 1, může být při vhodné konstelaci již likvidační hodnota spreadu blízká hodnotě +500, tedy můžu před EDD celý spread zlikvidovat s profitem. (při likvidaci ITM Long opce mohu využít mého příkladu s pořízením Short akcií a následnou exercise této Long opce, abych se vyhnul vysokému Bid/Ask spreadu na této opci) 2/ Pokud podklad vzroste dramaticky, tak mohu zjistit, že (díky rozílným deltám) se mi vyplatí zlikvidovat Short Call a přídit hluboce ITM Long Put - výsledkem je pozice Long ITM Strangle. Exercise Long Call před EDD pořídím akcie a vytvořím z tohoto Long Strangle pozici Synthetic Call (Long Put + akcie) popisovanou na začátku vlákna. Na EDD provedu exercise Long Put, vše zmizí - dividenda zůstává, proti tomu však jde případný rozdíl z likvidace Short Call a pořízení Long Put do Strangle). 3/ Pokud podklad bude růst, stagnovat nebo klesat ale v předvečer EDD bude má Short Call stále ITM, provedu exercise Long Call, tímto získám Long akcie. Z Vertikálního Debetního Spreadu jsme vytvořili Buy Write (Covered Call s ITM Short Call opcí) a čekám, jestli budu na short opci přiřazen A/ Pokud ano - kasíruji celý rozdíl mezi strike - tedy 500 USD a vše mi zmizelo, nemám žádnou pozici, profit je +92,50 B/ Pokud ne - po open na EDD likviduji celý Buy Write, ke kterému mám připlusován zisk z inkasa dividendy, zisk +/- nějaký + dividenda 4/ Pokud podklad klesne pod strike Short Call v předvečer EDD, pak mohu: A/ celou pozici uzavřit ze ztrátou B/ Exercise Long Call, tj. pořídit Buy Write s Short Call, která je nyní ATM nebo OTM s tím, že kasírovaná dividenda nám zmírní ztrátu z uzavření pozice na EDD. C/ rolovat Short Call na nižší strike pro dodatečné prémium D/ rolovat Short Call na nižší strike s násobkem počtu těchto opcí E/ pořídit s/bez rolování Short Call OTM Short Put nebo násobek Short Put F/... Nejčastějším scénářem bude pravděpodobně číslo 3/. V jeho duchu bych tedy shrnul, že základní myšlenkou pořízení dividendového ITM Vertikálního Debetního Call Spreadu je skutečnost, že díky téměř jistému přiřazení, si vlastně [bold] z Ex-Dividend Day uděláme expirační pátek !!![/bold]. Tento "posun termínu" může být někdy i dosti dramatický, v našem případěs Goldman Sachs (GS) by posledním obchodním dnem v tomto duchu bylo příští úterý namísto expiračního pátku.

[mapler]

radim2,

já mám na mysli přiřazení na ITM Short Call opci za doby jejího života v souvislosti s výplatou dividendy, tedy před Ex- Dividend Day, ne při expiraci, tam je to jasné. Toto se opravdu testovat na historických datech nebo papertradovat nedá. To jsme si asi nerozuměli :c)

[radim2]

Tak to jo, to bych asi spíše počítal s přiřazením.
Pokud to obchoduješ můžeš si udělat statistiku kolikrát jsi byl přiřazen a podle toho testovat.

[mapler]

All,

v seznámení s myšlenkami a přístupy, které mě napadly a, které jsem zkoumal v souvislosti s vyplácenou dividendou a obchodování opcí, bych chtěl připomenout dosavadní, z mého pohledu velmi životaschopné a obchodovatelné techniky, tedy Buy Write a ITM Vertikální Debetní Call Spread. Myslím si, že tyto obchody jsou velmi jednoduše proveditelné a jednoduché na pochopení, ale pravdou také je, že se s nimi pravděpodobně nedá dosáhnout astronomického zhodnocení účtu v krátkém čase. Jsou vhodné pro konzervativní tradery (ke kterým se s dovolením počítám), kteří mají rádi omezený risk i když za cenu omezeného profitu. Osobně mám rád, když "něco zajišťuje něco", v mém případě Long akce ITM Short Call opcí Buy Write), nebo ITM Short Call opce je jištěna ITM Long Call opcí ITM Vertical Spread). Samozřejmě, že nic není úplně bez rizika, ale jeho eleiminace je zde přiměřeně zajištěna. Nečekaný obrovský gap nebo pohyb je nepřítelem téměř všech strategií, pokud jde proti jejímu smyslu, to musí trader přijmout za své.

Veškeré mé dosavadní úvahy a techniky, které jsem popsal, a které se týkají vyplácení dividend v souvislosti s opcemi, bych mohl symbolicky chtěl označit za velké písmeno A. Všechny se totiž týkaly získání dividendy tak, že hlavní roli hrálo získání Long akcií do pozice v noci na Ex-Dividend Day. Držením těchto akcií, byť jenom v tento okamžik nás opravňuje k získání dividendy, mínus stržená 15% daň. Tomu jsem mohl přizpůsobit své obchody, které trvají jednotky dní (ITM Vertical Spread) nebo i minut (Buy Write pořízený na Close před EDD).

Vskutku revoluční myšlenka, která mě napadla při mém úsilí získat dividendu na krátkodobém opčním obchodu, mi připadala v první chvíli naprosto geniální, nečekal jsem ale, kolik námahy a poznatků budu muset načerpat, abych se s ní mohl smysluplně vypořádat. Její podstata je jednoduchá. Proč pořizovat akcie nejméně na EDD abych získal dividendu (navíc ořezanou o 15% daň), když můžu mít dividendu celou, bez daně, a to [bold] prodejem ITM Put oce, která ji má v sobě započítanou !!! [/bold]. Nebudu tedy řídit opcemi pohyb držených akcií pomocí opcí, ale budu se zabývat pohybem ITM Short Put opce, která v sobě obsahuje dividendu. Samozřejmě to souvisí s pohybem podkladové akcie, ale nemusím ji držet. Na první pohled jednodušší, praktičtější a zcela určitě levnější. Tímto jsem odstartoval své úvahy, které bych chtěl označit symbolicky jako velké písmeno B. Protože se ale nyní "přepínám do dovolenkového módu", tak bych si dovolil pokračovat v dalším příspěvku.

Díky za názory, případné vylepšování různých technik, vlastní nápady, testy...apod., sám totiž zjišťuji, jak nepřeberně mnoho možných přístupů lze vymyslet a využít ke smysluplnému obchodu, nad čím vším je možné se zamyslet...

[mapler]

Zdravím, chtěl bych se zkusit posunout trošku dál v diskuzi na téma dividendy a opční obchodování, v jakési pomyslné "sekci B", kde základem je získání vyplácené dividendy pomocí prodeje Short Put opce, která ji má v sobě započítanou, pokud její expirace končí po Ex-Dividend day (EDD), nikoliv tedy držením dividendové akcie. V úvahách jak s věcí naložit jsem musel vzít v úvahu základní premisu, kterou jsem musel ve zkoumání přístupů zohlednit, a to, že ITM Short Call opce sebou přináší před EDD značné riziko přiřazení, toto bylo objasněno v dřívějších příspěvcích. Mým výchozím bodem pro analýzu obchodování se z tohoto pohledu (dividendy a opce) stal [bold]ITM Short Strangle [/bold]. Základní myšlenkou pořízení ITM Short Strangle je fakt, že pokud jsou obě opce přiměřeně ITM, tak obě obsahují jistou část prémia a navíc Short Put opce obsahuje v sobě (ve své ceně) kromě prémia také celou dividendu. Aniž bych chtěl otravovat z riskgrafem a výpočtem Break Even bodů (BE) při expiraci, tak jenom náznakem uvedu, že ITM Short Strangle, tedy obě vypsané opce jsou ITM, jedna je Short Call, druhá je Short Put, obě na různém strike, mají BE na hodnotě Put strike mínus (utržené prémium celého Strangle mínus rozdíl striků) a na hodnotě Call strike plus (utržené prémium celého Strangle mínus rozdíl striků), tedy nějaký kousek nad Call strike a nějaký kousek pod Put strike. Toto je důležité vést v patrnosti, pokud zůstane Short Strangle nedotčen i po EDD. Pokud dojde k této situaci a obě legs zůstanou ITM i při expiraci (což je jedna z níže popisovaných variant), pak budou obě opce automaticky assigned a přiřazené akcie se vzájemně vyruší (Short Call = - Short akcie x Short Put = + Long akcie), tedy vše zmizí. Je zajímavé, jak se obyčejný ITM Short Strangle pořízený před EDD následně může rozvinout nebo přeměnit do jiných opčních pozic. Protože mám rád praktická řešení, přikládám screen s akcií NUS, která má EDD zítra (ve středu 10.9.) a vyplácí dividendu 34.50 USD. Akcie se obchoduje za 42,19, na screenu je vyznačen ITM Short Strangle -41C/-44P. Short Call bych patrně včera na Close pořídil za +135, Short Put za +235 (ceny BID), celkově bych za ITM Short Strangle obdržel +370 (pravděpodobně více, beru mezní ceny BID). Při rozsahu strike 300 je "čisté prémium s dividendou" ve výši +70. Naznačil bych první scénáře, které by mohly v souvislosti s EDD nastat. 1/ ITM Short Strangle zůstane na EDD "neporušen", Short Call zůstane nepřiřazena, k dispozici máme naakumulované prémium. Poté bude samozřejmě nutno sledovat, jak se bude vyvíjet cena podkladu. BE body budou 70 USD nad cenou 44 (=44,70) a 70 USD pod cenou 41 (=40,30). Pokud se bude Short Strangle pohybovat v mezích mezi 41-44, bude jej možné s přibližováním se k pátku buď zlikvidovat nebo jej ponechat do expirace automatickému assignment. K likvidaci nebo řízení ITM Short Strangle s ohledem na přibližující expiraci se ještě vrátím v dalším příspěvku, a to řešením ITM Short Stragle neprovedením jeho likvidace prodejem pozice, ale transformací ITM Short Strangle do syntetických pozic, které povedou k bezpečnému vyexpirování při zachování přiměřeného profitu. 2/ ITM Short Strangle bude na své Short Call 41, která je ITM přiřazen. Toto je dosti pravděpodobný scénář (který nejde backtestovat :-c)), ale podle atraktivnosti opce a zejména výši dividendy bych mu přiřadil z mé zkušenosti tak 80% - 90%. Čím vyšší dividenda, tím vyšší pravděpodobnost, není to však pravidlo, v srpnu jsem například nebyl vůbec přiřazen na ITM Short Call u YUM a APA, což jsou již dosti atraktivní tituly z tohoto pohledu. Z pozičního pohledu nám ITM Short Strangle zmizí a zůstane nám ITM Short Put 44 a 100 x Short akcie. vytvořila se nám syntetická [bold]Short Call [/bold]. Pro celkovou pozici to má jeden zásadní efekt, přiřazení na Short Call nám vygenerovalo na účet Short akcie v noci na EDD, jejichž držitel musí uhradit dividendu v plné výši, od utrženého prémia tedy musíme odečíst hodnotu dividendy (-34,50), co je ovšem příjemné je fakt, že nám bylo darováno prémium na této přiřazené Short Call opci. Zbylá pozice, tedy ITM Short Put a Short akcie není vůbec špatnou pozicí. Vycházíme-li z mírného předpokladu, že cena akcie nám po EDD většinou klesne o cenu vyplácené dividendy, tak v tomto smyslu jsem plně zajištěni, protože pokud Short Put skončí ITM při expiraci, vše zmizí a nám zůstane také prémium z této Short Put. Aby pozice byla ztrátová, musela by se akcie dostat nad 44 do expirace. to je pohyb v řádu jednotek procent za tři zbývající dny. Přiřazením na Short Call a vytvořením Synthetic Short Call jsou nám tak nabízeny tyto scénáře: A) Cena bude klesat, stagnovat nebo poroste do 44. Budeme přiřazeni při expiraci, vše zmizí, kromě námi placené dividendy nám zůstávají obě prémia. B) Cena bude klesat, stagnovat nebo poroste do 44, nebudeme chtít čekat do expirace v nejistotě, že cena se pohne v náš neprospěch, koupíme OTM Long Call 44 za co nejmenší cenu (zůstává nám na ni 35,50 USD z prémia po zaplacení dividendy) a vytvoříme tak [bold]Reversal[/bold], Long Call 44 + Short akcie + Short Put 44, nemůžeme skončit jinak než přiřazením nebo exercise na 44 strike. Jenom připomenu, že pokud cena bude stagnovat, klesat nebo jen mírně růst - vysycháním prémia nám může být umožněno koupit tuto Long Call 44 za velice příznivou cenu. C) Cena poroste nad 44,355, což je BE, pozici zlikvidujeme buď na nulovém profitu nebo se ztrátou. D) Den po EDD, tedy ve čtvrtek, zjistíme, že nemáme žádnou pozici !!! Protože máme ITM Short Put a Short akcie, tak si musíme být vědomi dalších obchodníků (Market Makerů), kteří drží pozici opačnou, tedy tu, kterou jsem popisoval v úvodu vlákna, Long akcie a ITM Long Put = Synthetic Call. Ti, kteří se do této pozice dostali a drží ji, na EDD provedou exercise svých ITM Long Put opcí, aby se jich zbavili současně se svými drženými Long dividendovými akciemi - to může vést k výběru naší Short Put opce k přiřazení, to vede k vytvoření Long pozice na akciích na našem účtu - protože už ale držíme Short akcie, pozice se vyruší, vše zmizí, děkujeme za darované druhé prémium, tentokráte ze Short Put opce. Tyto situace jsou generovány právě výplatou dividendy, obecně je lze ale přiměřeně využít i v "nedividendovém prostředí", celkově bych chtěl alespoň ukázat, že případné předčasné přiřazení u ITM Short Strangle nebo jiné strategie nemusí být nutně nevítanou událostí, ale lze s ní dále nějaký způsobem pracovat.

[radim2]

Rozepsal jsi to fakt podrobně, dobrá práce. (tu)
Další scénář 3/ pak bude opakem scénáře 2 včetně "podscénářů".
Tohle už kvůli počtu možných scénářů není úplně podle pravidla KISS :)

[mapler]

radim2

- myslím, že "...scénář 3/, který by byl opakem scénáře 2/ včetně podscénářů.." není představitelný, protože ITM Short Strangle buď EDD přežije neporušen (scénář 1) a pak se dál nějak vyvíjí nebo nepřežije přiřazením na Short Call (scénář 2)

- Keep It Simple Stupid (KISS), no nevím, mám rád věci dotažené do konce, proto ty rozvinuté podscénáře nebo myslíš, že je to složité nebo složitě napsané ?

[radim2]

Tou 3 jsem myslel takový pokles, kdy bude uplatněna PUT opce a budeme v long pozici. Klesne to natolik, že CALL expiruje bezcenná. Je to asi malá pravděpodobnost, ale nedá se to vyloučit.

Určitě je potřeba mít promyšlené všechny scénáře, napsáno je to dobře. Prostě je tam vysoká kombinace potenciálních situací a jejich řešení.
Chyba se dá udělat i při rolování jednoduché CC, nebo naked PUT. Dá se ale naštěstí snadno objevit a relativně levně napravit.
Taky se to jednodušeji backtestuje :)
Čím je pak systém složitější, tím snadněji se chyba udělá a hůře hledá. Proto mám raději KISS.
Pokud ale tahle strategie funguje a dobře se ti obchoduje, pak není co řešit.