Milionové intradenní portfolio

Obchodování amerických trhů SPY a QQQ (ETF sledující index S&P 500 a Nasdaq 100) má pro evropského retailového obchodníka jeden zásadní paradox. Jde o mimořádně likvidní instrumenty, ale samotná americká ETF většina běžných klientů v Evropské unii přímo nakupovat nemůže.
Důvodem není velikost účtu ani nedostatek zkušeností. Omezení vychází z evropské regulace PRIIPs. Americká ETF jako SPY a QQQ zpravidla neposkytují dokument KID požadovaný pro distribuci evropským retailovým investorům, a broker proto jejich přímý nákup blokuje. Jednou z cest k přímému obchodování těchto ETF je reklasifikace na profesionálního klienta, jejíž podmínky ale většina menších obchodníků nesplňuje.
U burzovně obchodovaných opcí na SPY a QQQ je situace výrazně příznivější. Standardizované americké opce mají vlastní dokumentaci KID připravovanou clearingovou společností OCC přímo také pro evropské retailové investory. Opce na SPY a QQQ tak lze například u Interactive Brokers obchodovat z běžného retailového účtu. Není potřeba získávat status profesionálního klienta. Stačí mít brokerem schválené příslušné oprávnění pro obchodování opcí.
Nejde přitom o žádnou mezeru v pravidlech. Opce je samostatný burzovní instrument s vlastní dokumentací, vlastní cenou a vlastními podmínkami obchodování. Z pohledu evropského retailového obchodníka je ale výsledný rozdíl velmi praktický: ETF SPY nebo QQQ přímo koupit většinou nemůže, jejich call a put opce však obchodovat může.
Právě propojení evropské dostupnosti, nízké kapitálové náročnosti a předem omezeného dolarového risku je jedním z hlavních důvodů, proč považuji 0DTE opce za zajímavý nástroj pro menší účty.
Na Finančníkovi jsme je začali systematicky obchodovat v květnu 2024, a to poměrně netradičním způsobem. Opce nevypisujeme ani jejich prostřednictvím nevytváříme komplikované vícenohé konstrukce. Nakupujeme lehce ITM call a put opce a obchodujeme s nimi mechanický intradenní breakout na trzích SPY a QQQ. Viz Trading Room intradenní breakout - Zákulisní orientace
Většina nakupovaných kontraktů nás stojí přibližně 150 až 200 dolarů. Pro obchodování jednoho kontraktu tak nepotřebujeme kapitál odpovídající nákupu 100 kusů SPY nebo QQQ. K otevření pozice potřebujeme pouze částku odpovídající opčnímu prémiu.
To je pro malý účet zásadní rozdíl. Přímá pozice ve 100 kusech ETF by dnes představovala expozici v řádu desítek tisíc dolarů. Stejný intradenní breakout můžeme prostřednictvím nakoupené opce obchodovat s výdajem několika stovek dolarů. 
Co jsou 0DTE opce a jak je obchodujeme
Zkratka 0DTE vychází z anglického označení zero days to expiration. Jde o opci, která expiruje ještě ve stejný obchodní den. Pokud například v pondělí nakoupíme pondělní opci na SPY, zbývá jí do expirace několik hodin nebo jen několik desítek minut. Na konci seance její platnost končí.
Blízká expirace má několik praktických důsledků. Cena opce může velmi rychle reagovat i na relativně malý pohyb podkladového trhu. Současně ale opce rychle ztrácí časovou hodnotu.
Právě tato dynamika dobře zapadá do intradenního breakout obchodování. Breakout buď rychle pokračuje a opce začne získávat na hodnotě, nebo se pohyb nerozvine a zaplacené prémium představuje předem známou maximální ztrátu.
Autotrader sleduje breakout úrovně na podkladových trzích SPY a QQQ. Při potvrzeném růstovém breakoutu nakupuje call opci, při poklesovém breakoutu put opci. V obou případech vybíráme lehce ITM kontrakt, tedy opci, která je v okamžiku vstupu mírně „v penězích“. U nakoupené opce vždy riskujeme pouze zaplacené prémium.
Lehce ITM opce pro nás představují rozumný kompromis. Jejich cena je stále přijatelná pro malý účet, ale na pohyb podkladu obvykle reagují předvídatelněji než velmi levné vzdálené OTM opce.
Výsledek malého živého účtu
Pro sledování strategie jsem založil samostatný účet s počátečním kapitálem 10 000 dolarů. Na účtu běží pouze popisovaný 0DTE breakout systém, nikoliv celé portfolio mých strategií.
Od 17. května 2024 do 28. července 2026 dosáhl účet zhodnocení +70,82 %. Ve stejném období vzrostl SPY o +43,56 %. 

Protože na účtu běží pouze jediný systém, je jeho equity přirozeně volatilnější, než by byla v diverzifikovaném portfoliu. V praxi bych strategii ideálně kombinoval s dalšími přístupy pracujícími s jinými trhy a obchodními principy.
Samostatný účet má ale jednu důležitou analytickou výhodu: výsledky strategie nejsou překryty výkonností ostatních systémů. Přesně vidíme, co přináší samotný 0DTE breakout.
Kolik kapitálu je pro strategii potřeba
Jeden lehce ITM kontrakt nás nejčastěji stojí přibližně 150 až 200 dolarů. Při ochotě pracovat s vyšším procentním riskem lze proto strategii technicky obchodovat již na účtu kolem 3 000 dolarů.
Na takto malém účtu je ale position sizing poměrně hrubý. Pokud například zaplatíme za opci 180 dolarů, představuje jediný kontrakt šest procent účtu. A protože každý obchod pochopitelně nekončí ziskem, může být equity citelně rozkolísaná.
Účet kolem 10 000 dolarů už poskytuje výrazně větší flexibilitu. Podle aktuální ceny opce můžeme pracovat s jedním nebo několika kontrakty a velikost pozice lépe přizpůsobovat definovanému dolarovému risku.
Na větších účtech lze strategii škálovat počtem kontraktů. S růstem pozice se ale postupně mění hlavní problém. Přestává jím být dostupný kapitál a stále důležitější je kvalita plnění příkazů.
Ještě před samotnou exekucí je však potřeba vyřešit jeden provozní detail typický pro opce na ETF.
Proč opce na SPY a QQQ před koncem dne zavíráme
Standardní opce na ETF SPY a QQQ jsou fyzicky vypořádávané. Pokud necháme ITM opci doběhnout do expirace, může jejím uplatněním vzniknout pozice ve 100 kusech podkladového ETF.
U call opce může dojít k nákupu 100 kusů ETF za realizační cenu. U put opce může vzniknout prodejní, případně short pozice ve 100 kusech podkladu. Z opce pořízené například za 180 dolarů by se tak najednou mohla stát akciová expozice v hodnotě desítek tisíc dolarů. Cboe proto výslovně rozlišuje fyzicky vypořádávané opce na SPY od hotovostně vypořádávaných indexových opcí, jako jsou SPX nebo XSP.
Tomu se chceme vyhnout, a proto autotrader pozice na SPY a QQQ před koncem obchodní seance uzavírá. Interactive Brokers ostatně uvádí, že klient, který nechce přijmout dodání podkladu, musí expirující pozici před koncem posledního obchodního dne uzavřít nebo rolovat.
Při větším počtu otevřených kontraktů jsme v praxi pozorovali, že Interactive Brokers začal některé pozice sám zavírat přibližně 15 minut před koncem seance. Na dosavadní equity se to zásadně neprojevilo, ale broker tím přebírá kontrolu nad časem a cenou našeho výstupu.
Pro větší pozice proto mohou být praktičtější cash-settled indexové opce. Ty se při expiraci vypořádají finančním rozdílem a na účtu nevznikne nechtěná pozice v podkladových akciích.
Samotné včasné uzavření pozice je však jen část exekučního problému. Podstatně více výsledky ovlivňuje cena, za kterou opci během dne skutečně nakoupíme a prodáme.
Proč jsme přešli z market příkazů na limitní
Výše uvedené výsledky jsou vytvořené první verzí systému, který vstupoval velmi přímočaře. Autotrader sledoval cenu podkladového trhu a ve chvíli, kdy SPY nebo QQQ protnulo breakout úroveň, okamžitě odeslal market příkaz k nákupu opce.
Na první pohled je to logické. Breakout může být rychlý a market příkaz zvyšuje pravděpodobnost, že se do trhu dostaneme okamžitě.
Jenže market příkaz garantuje prioritu provedení, nikoliv cenu.
U 0DTE opce se mohou kotace měnit velmi rychle. Ve chvíli, kdy podklad protíná breakout, se současně mění cena opce, její bid, ask i dostupný počet kontraktů. Příkaz tak může být vyplněn podstatně hůře, než naznačuje poslední zaznamenaná cena.
Pokud se opce obchoduje za 1,50 dolaru, představuje skluz 0,10 dolaru deset dolarů na kontrakt a více než šest procent jeho nákupní ceny. Při desítkách až stovkách obchodů se podobné rozdíly sčítají.
Podle srovnání teoretických cen a reálných fillů odhaduji, že nám původní marketové plnění mohlo ukrajovat přibližně 10 až 20 % výsledné výkonnosti.
Právě tato zkušenost vedla k nové verzi autotraderu, která používá limitní příkazy nejen na výstupu, ale nově také při vstupu.
Jak funguje nový limitní vstup
Aktualizovaný autotrader nevstupuje při pouhém dotyku breakout úrovně.
Nejprve čeká na uzavření minutové úsečky. Ta musí breakout úroveň překročit a současně za ní uzavřít. Teprve poté systém připraví opční příkaz.
Praktický postup je následující:
SPY nebo QQQ protne předem vypočtenou breakout úroveň. Minutová úsečka uzavře za touto úrovní. Autotrader vybere odpovídající lehce ITM 0DTE opci. Odešle limitní příkaz a jednu minutu se pokouší získat fill. Pokud se příkaz nevyplní, po dalším minutovém close přepočítá limit podle aktuální situace a pokus opakuje. Ve srovnání s původní verzí tak někdy vstoupíme později. Na druhou stranu máme pod kontrolou cenu, kterou jsme ochotni zaplatit.
To je důležité nejen kvůli skluzu, ale také kvůli position sizingu.
Pokud například nastavíme maximální limit 1,80 dolaru, víme, že jeden kontrakt bude stát nejvýše 180 dolarů plus poplatky. Při plánovaném risku 600 dolarů tak můžeme otevřít maximálně tři kontrakty.
U market příkazu přesnou výslednou cenu předem neznáme. Opce může být vyplněna za 1,80, ale také například za 2,25. Skutečný dolarový risk obchodu se tak může lišit od původního plánu.
Limitní příkaz tento problém výrazně omezuje.
Co ukazují historické testy
Bez započtení skluzu vychází marketový vstup v backtestu lépe. Systém vstoupí dříve a zachytí větší část následného pohybu.
To je ale výsledek založený na předpokladu, že dokážeme obchodovat za cenu viditelnou v historických datech. V živém trhu takový předpoklad neplatí.
Po zahrnutí realistické exekuce se porovnání mění. Limitní vstupy mohou být pozdější, ale úspora na ceně postupně převáží část pohybu, o kterou jsme kvůli čekání přišli.

Historické srovnání stejného breakout principu obchodovaného přímo přes ETF a prostřednictvím 0DTE opcí. Opční varianta používá logiku limitního vstupu i výstupu, takže exekuce není postavena na idealizovaném okamžitém market fillu. A jak je vidět, výsledky jsou srovnatelné i s obchodováním ETFs.
Limitní žebřík pro výstup
Opce mohou být před koncem seance méně likvidní a spread mezi bidem a askem se může rozšířit. Limitní vstupy používáme i pro výstup z pozice. 
Konkrétně používá autotrader postupný limitní žebřík definovatelný v konfiguraci nového autotraderu:
ladder: - {price: ask, wait_s: 10} - {price: mid, wait_s: 10} - {price: mid, wait_s: 10} - {price: bid, wait_s: 10} - {price: bid, wait_s: 10} - {price: bid_minus_pct, pct: 10, wait_s: 15} Jednoduchý systém, ve kterém rozhoduje exekuce
Po více než dvou letech obchodování 0DTE opcí je pro mě hlavní zkušenost poměrně přímočará: samotný obchodní princip nemusí být složitý.
Opce představují pro breakout zajímavý nástroj. Hlavně proto, že nepoužívají stop-loss, a pozice tak může přežít i výraznou intradenní volatilitu.
Pro jejich obchodování je ale třeba opravdu precizně dotahovat detaily kolem exekuce.
Skluz může být výrazný a z mé zkušenosti je dobré pracovat jak na vstupu, tak na výstupu striktně s limitními příkazy.
A to je směr, kterým jsme rozvinuli nový opční breakout autotrader v 2.0, který je nově k dispozici všem členům TradingRoom. Distribuován je jako kompletně otevřený Python projekt. Součástí je zdrojový kód, obchodní logika i výuka strategie, aby bylo možné přesně pochopit, co systém dělá, a jednotlivé části si případně upravit. Autotrader 2.0 můžete stahovat na této adrese. V případě, že nejste členy TradingRoom, registrujte se na stránce TradingRoom - zaměřeno na praxi portfolio obchodování.

Mnoho obchodníků tráví hodiny hledáním silných supportů a rezistencí s cílem vstupovat do protitrendových obchodů. Sází na to, že se cena od úrovně odrazí a trh se otočí. Když jsem ale otestoval více než 25 let historie na 40 futures trzích, zjistil jsem něco jiného.
Držet pozici mechanicky ve směru průrazu (breakout) – třeba jen několik hodin po překonání swingu – se ukazuje jako statisticky mnohem zajímavější edge (výhoda) pro stavbu robustního obchodního systému.
Trendové obchodování je jednou z nejjistějších metod tradingu. Kde ale do rozjetého vlaku nastoupit? Jednou z potenciálně nejsilnějších oblastí je právě průlom swing high/low – místa, kde historicky došlo k výrazné změně nabídky a poptávky.
1. Co je to vlastně swing a proč na něm záleží?
Na grafu níže vidíte 120minutový timeframe futures kontraktu zlata (GC) s vyznačenými swingy. Modré body označují swing high (lokální vrcholy), červené body swing low (lokální dna).

Vyznačení swingů nám dává okamžitou orientační mapu. Cena se v těchto bodech neotočila náhodou. Za každým takovým bodem stála dočasná změna v rozložení sil mezi nakupujícími a prodávajícími. Trh si tyto úrovně "pamatuje".
Než začneme testovat, musíme swingy přesně definovat. Subjektivní pohled "od oka" v backtestu nestačí. Existuje mnoho metod:
Fraktály (Bill Williams): Swing high je svíčka s nejvyšším High, obklopená N svíčkami s nižšími Highs. Procentuální retracement: Swing vzniká, pokud se trh vrátí o X % zpět. ATR pohyb: Swing musí mít velikost minimálně N-násobku průměrného denního rozpětí (ATR). Pro tento výzkum jsem se zaměřil na výraznější swingy, které se vykreslují přibližně jednou za den či méně. Použil jsem definici založenou na volatilitě (cca 1 x denní ATR). Pokud použijete podobnou logiku, vaše struktura swingů – a tedy i výsledky testů – budou velmi podobné těm mým. Byť úplně přesnou definici použitého skriptu pro výpočet swingu nebudu prozrazovat, protože na tomto konceptu plánuji stavět vlastní obchodní systém.
2. Metodika testu: Hledání čisté pravděpodobnosti
Cílem výzkumu není ukázat hotovou strategii, ale zjistit základní tržní tendenci. Má trh po doteku významného swingu tendenci se odrazit (Mean Reversion), nebo prorazit (Breakout)? Abychom dostali "čistá data", testy jsou prováděny bez poplatků (komisí) a bez skluzů v plnění (slippage).
Parametry testu
Data: Kontinuální, zpětně adjustovaná 1minutová data z TradeStation. Rozsah: 40 futures trhů (US indexy, komodity, dluhopisy + DAX). Historie: Od roku 2003 (většina trhů od 2006) do současnosti. Vstup: Stop příkaz přesně na ceně swingu. Každý swing se obchoduje pouze jednou. Money Management: Normalizace na volatilitu. Otevírám takový počet kontraktů, který odpovídá pohybu 25 000 USD při průměrné denní volatilitě.  Poznámka: Toto není doporučený risk pro reálný účet! Je to matematická metoda, jak zajistit, aby levná kukuřice měla v testu stejnou váhu jako drahý akciový index. Výstup: Časový. Testujeme, co se stane po X hodinových úsečkách. Žádný jiný stop-loss ani profit-target. 3. Výsledky testů: Mýtus o odrazech padá
Pojďme se podívat na tvrdá data. Testoval jsem různé doby držení pozice.
A) Držení 1 hodinu po průrazu (okamžitá reakce)
V tomto scénáři vstupujeme na doteku swingu a vystupujeme na konci (Close) následující 60minutové svíčky.
Zde je vizuální ukázka obchodu na ropě (CL), který by zrovna skončil ztrátou (falešný průraz):

Ačkoliv ukázka výše nevyšla, statistika z více než 40 000 obchodů hovoří jasně pro breakouty. Pokud byste na všech 40 trzích mechanicky kupovali swing high a prodávali swing low s výstupem po hodině, vaše teoretická equity křivka by  vypadala takto:

Graf zobrazuje teoretický potenciál (hrubý zisk) samotného principu breakoutu bez aplikace nákladů a řízení rizika.
Takto vypadají výsledky po jednotlivých testovaných trzích:

Klíčová zjištění:
Sharpe Ratio 1.59: To je na "hrubý" systém bez filtrů a SL velmi solidní číslo. Byť nezapomínejme, že nejsou zahrnuty komise a skluzy. Konzistence: Systém funguje stabilně přes 25 let. Symetrie: Vydělávají obě strany – Long i Short:
Některé trhy mají přitom výsledky doslova ukázkové. Takto vypadá simulace přístupu na zlatu:

Kde je zajímavé i to, s jakou přesvědčivostí funguje pravděpodobnost do shortu:

B) Držení 10 hodin (Intradenní trend)
Zkusme pozici podržet déle. Co se stane, když dáme obchodu prostor dýchat cca 10 hodin:

Výsledek? Stále výborný.
Sharpe Ratio: 1.55 (téměř beze změny oproti 1 hodině).  Drawdown: Mírně se zvýšil. Charakteristika: S delším časem začíná Long strana dominovat (díky přirozenému růstu řady trhů), zatímco úspěšnost Shortů mírně klesá, ale stále je zisková.
4. Kontrolní test: Kde výhoda mizí?
Každý správný výzkum potřebuje "kontrolní skupinu". Provedl jsem proto test s výstupem za 2 dny. Předpoklad: Krátkodobé momentum po průrazu by mělo vyprchat a výsledek by měl být náhodný nebo kopírovat trh.

Potvrzeno.
Sharpe Ratio spadlo na 0.21. Equity křivka je "rozbředlá". Zisk generují pouze Longy na trzích, které měly silné býčí trendy. Shorty jsou v hluboké ztrátě. Tento test je klíčový důkaz, že edge se skrývá v bezprostřední reakci na průraz swingu. Čím déle čekáme, tím více se náš náskok rozplývá v tržním šumu.
Závěr a další kroky
Tento výzkum nám dal jasnou odpověď: Trhy mají na úrovni významných denních swingů statisticky měřitelnou tendenci pokračovat v pohybu (breakout), nikoliv se otáčet.
Tendence vypadá navíc tak silně, že je mým plánem na ní postavit konkrétní obchodní systém. Pochopitelně s propracovanějším řízením risku a výstupy.
Pokud hledáte způsob, jak intradenně obchodovat trendy, vstupy na průrazu swingů vypadají jako robustní bod, od kterého se odrazit.
Příště se při zkoumání zaměřím na to, co s výsledky udělá realistický risk management a především aplikace běžných nákladů a skluzů v plnění.
 

Micro Bitcoin futures (MBT) kotované na regulované burze CME otevírají traderům elegantní cestu k bitcoinové volatilitě s jemně škálovatelným nominálem 0,1 BTC. V článku si ukážeme, proč tento instrument nenechat ležet ladem, jak funguje jeho vztah ke spotovému trhu a co přinese do portfolia ve srovnání se stejnou strategií na tradičním indexu Nasdaq 100.
Proč se vůbec zabývat Micro Bitcoin futures
Bitcoin je sice relativně mladé aktivum, ale za poslední dekádu se stal natolik významným, že cenová dynamika přitahuje každého, kdo v tradingu cíleně hledá volatilitu. Spotové držení BTC však přináší celou řadu operačních potíží – od správy privátních klíčů přes bankroty kryptoburz až po fakt, že otevřít krátkou pozici není zrovna jednoduché.
Kontrakt MBT tento problém řeší: vypořádává se stejným clearingem jako e-mini S&P 500, obchoduje se na CME Globex a můžete jej – na rozdíl od spotu – bez omezení shortovat i obchodovat na páku pouze přes margin. A navíc jej lze obchodovat ve stejné platformě jako ostatní futures a akcie.
Co přesně představuje kontrakt MBT
Micro Bitcoin futures spatřily světlo světa v květnu 2021 jako zmenšená verze „velkého“ bitcoinového futures. Každý kontrakt reprezentuje 0,1 BTC, takže při ceně 100 000 USD kontrolujeme pozici v hodnotě 10 000 USD. Díky cash-settlementu se při expiraci pouze porovná závěrečná referenční cena Bitcoinu s naší vstupní cenou a rozdíl se vyrovná v dolarech – žádné „dodání“ mincí na blockchain.
Pákový efekt zajišťuje margin: u Interactive Brokers blokuje intradenně zhruba 3 700 USD, u TradeStation cca 700 USD. Nejmenší cenový krok je 5 bodů (tick-size 0,5 USD), takže pozici lze jemně škálovat i na menších účtech.
Vztah futures vs. spot
Hodnota MBT se neustále odvíjí od okamžité spotové ceny Bitcoinu. Každý den probíhá tzv. mark-to-market oceňování, které finančně srovná rozdíl mezi včerejší a dnešní cenou. Pokud se futures od spotu výrazně odchýlí, arbitrážní obchodníci jej rychle vyrovnají – buď prodají futures a koupí spot, nebo naopak – takže cena kontraktu přirozeně konverguje ke spotu. Výsledkem je nástroj, který kopíruje bitcoinovou dynamiku, ale přidává snadné shortování, páku a regulované prostředí.
Výhody MBT vůči spotu a CFD
Regulace CFTC – kontrakt spadá pod stejná pravidla jako indexové futures. Bezpečí protistrany – clearing CME garantuje vypořádání, odpadá riziko bankrotu kryptoburzy. Jednoduché shorty – stačí prodat futures kontrakt. Jemné škálování pozice – nominál 0,1 BTC dovolí risk-management i malým účtům. Nevýhody MBT
Hlavním minusem MBT je nižší likvidita, která vede k o něco širšímu spreadu a vyšším slippage. Navíc kvůli malému nominálu je na menších účtech nutné otevírat více kontraktů a na každý platit komisi (u IB 4,04 USD RT). V krátkodobých intradenních strategiích proto náklady rychle naskakují. I tak tvoří poplatky malou část průměrného denního range Bitcoinu, takže při rozumném money-managementu zůstávají únosné – viz video.
Proč zapojit MBT do portfolia
Bitcoin se chová jinak než tradiční trhy a je zatížen vysokým podílem retailových účastníků, kteří často reagují emocionálně a používají naivní patterny technické analýzy. Pro systematické obchodníky je tak zdrojem poměrně „čerstvé“ alfy. Současně jde o aktivum s nízkou korelací k indexovým futures, což z něj dělá ideální prvek diverzifikace.
„Nejdůležitější věc, kterou můžete pro své investice udělat, je diverzifikovat.“
— Ray Dalio
MBT v praxi – srovnání výkonnosti stejného systému s trhem Nasdaq 100
Sám mám za sebou několik set obchodů v trhu MBT a mohu tak výhody/nevýhody využití MBT kontraktu demonstrovat na reálných datech. S využitím stejného nastavení systému intradenního breakoutu (přesně v té podobě, v jaké je sdílený v Trading Room) jsem připravil detailní porovnání strategie obchodované jak na trhu MBT, tak MNQ (micro Nasdaq 100 futures):

Poznámka: Exekuce příkazů v MBT zobrazená ve videu je prováděna se skriptem popisovaným v článku Ukázka obsloužení intradenní breakout strategie skrz časované příkazy. Všechny backtesty jsou vytvářeny s nastavením systému tak, jak jej sdílím v Trading Room (tj. pokud si provedete stejný backtest, dostanete stejný výsledek). Strategie intradenního breakoutu je v Trading Room sdílena jako otevřený systém (žádný blackbox) a pravidla jsou stále ještě dostupná i pro měsíční předplatné skupiny.