Jump to content
Co nového? Mé kurzy
Komunita:
Hledat v
  • Více možností...
Najít obsah, který ...
Hledat výsledky v ...
Diskuze Sledované příspěvky Žebříčky
mapler

Opce a Volatilita

Doporučené příspěvky

zdravím, V současné době se zabývám hledáním způsobu nebo řešením, které by pomohlo zajišťovat držená portfolia. Protože jsem především opční obchodník, zabýval jsem se myšlenkou, jak zajistit opční portfolio proti pohybům trhu. Tedy jakým hedge nástrojem se vybavit tak, abych nebyl při nepředvídatelném pohybu trhu "vyhozen se sedla". Má volba, celkem logicky, padla na prozkoumání derivátů volatility jako základní složky, která určuje cenu opcí. VIX Index jako derivát volatility měří očekávanou 30-denní implikovanou volatilitu na podkladu SPX (SP 500). Na přiložených grafech vlastní výroby je zobrazeno téměř inverzní chování VIX Indexu k hodnotám SPX. Na prvním grafu je zobrazena celá historie existence VIX Indexu a SPX , na druhém grafu je zobrazeno chování VIX Indexu a SPX v roce 2015. Čeho si nelze nevšimnout je support na hodnotě 10, cena za celou dobu nikdy výrazně pod tuto hodnotu neklesla, i v dobách velkých býčích pohybů doklesala pouze na tuto hodnotu. Zdálo by se tedy, že pořídíme "nějakou pozici" podobnou VIX Indexu a koupíme "něco jako VIX" a pokud nám bude "nějaká pozice" klesat, tak nám bude pozice "něco jako VIX" pěkně růst a dojde ke vzájemné kompenzaci. Toto byla má historicky původní myšlenka. Co jsem ale netušil bylo, že to bude nakonec celé dosti komplikované. Provedl jsem několik backtestů, které rád později přidám, ale velmi rád přivítám veškeré Vaše myšlenky nebo nápady, které by se týkaly takového možného postupu zajišťování portfolia například uvedenými deriváty volatility. Velmi rád bych konfrontoval jiné přístupy z mými přístupy, pokud jste se někdo již podobnými myšlenkami zabývali mohly by pomoci....: c)

31506

31507

Sdílet příspěvek


Adresa příspěvku
Sdílet pomocí služby
to mapler: osobne tuhle otazku taky resim... VIX bylo taky prvni, co mne napadlo... bohuzel ale je to pomerne draha pojistka (diky jeho vetsi volatilite)... pri blizsim zkoumani jsem navic zjistil, ze je vyhodnejsi ho vypisovat nez nakupovat a to zvlaste, pokud se dostane prave do sve klidove zony mezi 10-12, pod kterou uz moc neklesa a vetsinou expiruje nad ni...
tenhle poznatek ale bohuzel nevyresil muj problem se zajistenim portfolia :)

zajisteni proti poklesu dolaru jsem vyresil nakupem dlouhodobych putek na UUP, byly vcelku levne... zajisteni proti poklesu akcioveho trhu jsem zatim nevyresil... jako nejschudnejsi se mi zatim jevi nakup OTM putek na nektery hlavni US index nebo ETF, pricemz index vychazi vetsinou levneji diky "mnozstevni" sleve... to sice muze vypomoct proti nenadalemu vetsimu poklesu, ale porad to neni uplne levne a navic to nepokryje cele portfolio za rozumnou cenu (mysleno v % pomeru k velikosti portfolia :)

tak nevim, nakup dlouhodobe ITM put opce na index a soucasny vypis proti ni na kratsich casovych usecich muze zajistit jistou slevu, ale v momente, kdy mame proti nakoupene neco vypsane, zase nechrani portfolio :) je to takova prekerka :)


Sdílet příspěvek


Adresa příspěvku
Sdílet pomocí služby
Taraka,

to je skvělé, že o tom přemýšlíš. Z tvé úvahy je třeba ale brát na zřetel dva základní a klíčové momenty, které musí být pro začátek objasněny pro další cestu ke kvalitnímu zajištění pomocí derivátů volatility.

A/ VIX Index je instrument, který může každý vidět v obchodní platformě, má nějakou proměnlivou hodnotu, ale nelze na něj obchodovat !!! VIX Index je spotová cena volatility. Obecně, bez nějakých podrobností - VIX Index je vypočítáván z opcí na SPX, a to ze všech možných strikes obchodujících ve dvou následujících expiračních měsících (jsou to ale jenom ty strikes, kde je Ask/Bid nabídka). Jak se mění ceny těchto opcí na SPX, tak se mění hodnota VIX Indexu. Pokud se podíváš do nějaké obchodní platformy, tak sice vidíš opční řetězce na VIX, ale jejich podkladem není VIX Index, ale jednotlivé VIX futures, které jsou odvozeny od VIX Indexu. Tedy přesně řečeno, nejdříve je vypočítán VIX Index (přesný název "CBOE Volatility Index"), na tento index jsou poté na burze listovány jednotlivá VIX futures (ticker VX) a teprve na tato futures jsou obchodovány opce, které vidíš v obchodní platformě. Toto bude velmi důležitý moment v budoucích příspěvcích !!!

B/ VIX Index vyjadřuje očekávanou 30-denní volatilitu indexu SP 500. Proto je také nutno se popasovat s problémem, jak svoje portfolio, které držíme a chceme chránit "přizpůsobit" parametrům SP 500 nebo jinými slovy, jak ho vyjádřit pomocí SP500. Tento problém je řešitelný pomocí kvantifikátoru Beta (Beta instrumentu např. akcie nám vyjadřuje stupeň korelace této akcie s indexem SP 500). Já jsem pro začátek začal s myšlenkou, že vytvořím opční porfolio s opcí na SPX, takže toto přímo koreluje se SP 500 na 100%, (má tedy Beta = 1). Jak se přepočítává "hodnota portfolia" na "hodnotu SP 500" bych nechal na jiné příspěvky.

Ochrana portfolia pomocí indexových Long Put, to je dobrá úvaha, ale kolik jich pořídit a jaké pořídit, jaký strike a jaký expirační měsíc ? To jsou otázky do pranice. Každá Long Put něco stojí a její zlevnění pomocí Short Call (například ve formě kalendářního spreadu) zase mírně kazí tu vlastní hedge podstatu Long Put, to je opravdu "prekerka" jak jsi správně napsal.

Sdílet příspěvek


Adresa příspěvku
Sdílet pomocí služby
to mapler:

add A] pro mne je smerodatny hlavne financni typ vyporadani dane opce na ticker VIX a jeji zaporna korelace s S&P a velmi silna zaporna korelace s ostatnimi US indexy, nebot ty mezi sebou taky silne koreluji...

add B] pro ucely pojisteni nenadaleho celkoveho propadu akciovych US trhu se proto zda byt dana opce adekvatnim nastrojem az na to, ze jeji blizke mesicni expirace maji velmi drahou casovou slozku, vzdalenejsi mesice uz jsou vcelku zajimave z pohledu ceny, nicmene si nejsem jisty nakolik bude cena techto velmi vzdalenych opci (aktualne napr. expirace v rijnu) kopirovat cenu podkladoveho indexu, stalo by za prozkoumani, jak se chova jeji cena, jakmile se opce dostane do penez... pokud by se v penezich chovala podobne jako opce na akcie, mohlo by byt zajimave si tuto dlouhodobu long call opci zlevnovat vypisem put opce popr put vertikalu na strikes 10-13 v momente, kdy by VIX byl tak nizko jak je ted...

ohledne indexovych pripadne ETF long put, tam by mohl byt zajimavy i nakup dlouhodobejsi hluboce ITM put opce, ktera s nejvetsi pravdepodobnosti skonci ITM a ma uz pri nakupu minimalni casovou hodnotu, cela nakoupena ochrana opce by pak sla zlevnovat vypisem kratsich (napr. mesicnich) a vzdalenejsich OTM put opci (takze by stale poskytovala nejakou ochranu proti neprilis rychlemu propadu a zaroven by se vracela cast ztracene hodnoty v pripade rustu podkladoveho aktiva)...

velmi hruby priklad:
atualni cena SPY 212,50
nakup PUT SPY strike 250 expirace 17th June 2016 za celkovych 4200 USD (aktualni delta 0,92)
doba do expirace 13 mesicu a tedy moznost vypsat postupne 13 mesicnich OTM PUT opci (kazdou s deltou rekneme lehce pod 0,20), za ne by se melo dat inkasovat behem 13ti mesicu cca 1300 USD a behem toho bychom kazdy mesic meli byt jisteni proti v prumeru 5% propadu na podkladovem aktivu...

Zakladni hrube scenare:

1) pokud cena za 13 mesicu skonci na stejnem, zustane nam vetsina hodnoty z dlouhodobe PUT opce + inkasovana premia za vypsane kratsi opce... - budeme ziskovi a na ochrane s doprovodnym vypisem jsme vydelali, i kdyz se cena nikam nehnula + dividendy, premia a zisky ze zbytku portfolia

2) cena za 13 mesicu uzavre nize - na ochrane jsme vydelali, kolik je otazka toho, jak moc prudce trh klesal a jak casto doslo k prustrelu vypsanych putek a jejich prerolovani v momente, kdy byly v zaporu... obecne by nas mela nakoupena dlouhodoba put v kombinaci s vypsanou OTM PUT chranit cca proti 5% propadu SPY za mesic, pricemz v roce 2008 trh za mesic propadl i o 10%, v prumeru vsak mesicni propady SPY nejsou tak drasticke, nejake ztraty by zajiste schytalo i nase portfolio, ale pro 21250 USD portfolio by jedna dlouhodoba put opce na SPY mela pochytat a pokryt velkou cast ztrat (pokud, a to je dulezite, ma portfolio slusnou korelaci se SPY)

3) cena SPY za 13 mesicu mirne vzrostla a to cca na 225, nase ochranna put je stale v penezich ale ztratila na hodnote cca to, co jsme si za 13 mesicu vzali na vypisovanych OTM putkach, muzeme ji prodat a ochranu na 13 mesicu jsme meli v podstate zdarma + zisk z portfolia nam zustava

4) cena SPY po 13 mesicich uzavre mezi 225 a 250, nase ochranna ITM opce ztratila vetsi hodnotu, nez jsme byli schopni nahrabat na vypsanych OTM putkach, ale vetsinu ztraty z ni by mely pokryt zisky z portfolia, ktere by se melo zhodnotit (pokud koreluje se SPY) - v tomto pripade jsme na ochrane prodelali priblizne to, co nam vydelalo portfolio korelujici se SPY...

5) cena SPY zavre po 13 mesicich nad 250, nase dlouhodoba puvodne ITM put expiruje bezcena stejne jako vetsina vypsanych OTM putek, nase ztrata na ochrane cini cca 2900 USD, ale cela by mela byt pokryta ziskem na portfoliu, ktere vyznamne koreluje se SPY, o co vic nad nasim Strike cena na konci strategie zavre, o to vic se strategie dostane do plusu diky samotnemu portfoliu


toto samozrejme neni kompletni strategie ochrany kapitalu... spis jen takovy prvni nastrel, ktery zaroven vyzaduje pomerne velkou miru investice do ochrany (uvodni nakup dlouhodobe ITM put)... a samozrejme se nehodi do kazde trzni situace (napr. v momente kdy v USA probihalo QE), ale muze to byt zajimava moznost, jak zajistit portfolio v situaci, kdy jsou US trhy na historickych maximech ale ekonomicke vyhlidky uz moc nepreji strmemu rustu jiz tak nadhodnocenych akcii...


budu jen rad, kdyz se nad tim zamyslis, vypichnes slabiny, pripadne nedomyslenosti a nebo prihodis svoje napady :)





Sdílet příspěvek


Adresa příspěvku
Sdílet pomocí služby
jeste me tak napada, ze pokud bychom chteli portfoliem (nepocitaje ochranu vyse popsanou) skutecne kopirovat SPY, muzem rovnou nakoupit 100ks daneho etf a ochranu si dale zvyhodnovat mesicnim vypisem call opce proti temto akciim...

celkove by tak modelove portfolio s pojistkou dnes obsahovalo:

100ks akcii SPY (u IB blokovana marze cca 5000-5500 USD)
nakupenou 1 PUT strike 250 exp. 16th June 2016 (cena 4200 USD)

- kazdy mesic vypsana 1 OTM PUT s deltou pod 0,20 (jistena ochrannou PUT)
- kazdy mesic vypsana 1 OTM CALL (jistena akciemi)

Sdílet příspěvek


Adresa příspěvku
Sdílet pomocí služby
Taraka,

ano to je skvělá úvaha, tedy obě dvě nastíněné strategie. Z mého pohledu mají jednu základní nevýhodu. Pokud nakoupíš podklad SPY (ETF na SP500) a k ní pořídíš ITM Long Put 250 na SPY, která je hluboce v penězích a nemá téměř nebo vůbec žádné prémium, tak jsou ti pohyby na SPY zcela kompenzovány pohyby na Long Put, tedy přesně o kolik SPY půjde nahoru - o tolik ztratí Long Put a naopak. Bylo by to takové "nula od nuly pošla", samozřejmě neberu v potaz extrémní situaci, kdyby došlo k takovému uptrendu, že by SPY překonal strike ITM Long Put opce a výdělek na SPY by byl větší než náklady na pořízení ITM Long Put (ve tvém případě SPY nad 250). Taky by jsi mohl místo podkladu SPY koupit ITM Long Call SPY hluboce v penězích, která nemá také téměř nebo vůbec žádné prémium (a možná by to vyšlo i levněji než podklad SPY), měl by jsi vlastně ITM Long Strangle. Jediné na čem by jsi vydělával by byly Short opce, které by jsi průběžně vypisoval. Pokud by jsi měl SPY ETF tak by jsi měl vlastně Covered Call na Call straně a Vertical Spread na Put straně, pokud by jsi měl ITM Long Strangle, tak by jsi měl na obou stranách Vertikální spready

Problém by nastal:

A/ kdyby jsi na Call straně utrpěl proražení Short Call opce, a tuto musel likvidovat a protože by jsi na SPY vydělal, ale na ITM Long Put to samé prodělal, tak by toto bylo ztrátový podnik, risk je v tomto případě na Short Call opci (její likvidaci) neomezený

B/ kdyby jsi na Put straně utrpěl proražení Short Put opce, taky sice bylo dosaženo maximálního profitu na Vertikálním Put spreadu (profit by byl rozdíl strike Put opcí), ale prodělal by jsi na poklesu drženého podkladu (SPY) risk je i v tomto případě (na likvidaci padajícího SPY) neomezený, tedy neomezený není, protože hůře než nula SPY být nemůže...to je ale nemožné pro povahu ETF...

Všechno by samozřejmě záleželo na řízení pozic, stanovování strike vypisovaných opcí apod. Celá pozice by vlastně chovala úplně stejně jako OTM Short Strangle, tedy jako by jsi nic neměl (ITM Long Put + SPY ETF), jenom se zabýval výpisem OTM Short Call a OTM Short Put. Takový OTM Short Strangle by jsi ale pořídil daleko levněji než držení celé komplexní pozice a risk by byl stejný.

Toto je jenom krátká úvaha nad tvou pozicí, doufám, že to vidím správně, jinak "sem s kritikou" :c)

Sdílet příspěvek


Adresa příspěvku
Sdílet pomocí služby
zdravím, při svém zájmu o hedge portfolia formou derivátů volatility bych se chtěl vrátit ke grafu VIX Indexu. Není možné přehlédnout dva významné faktory na grafu, prvním je support na hodnotě 10 a druhou vlastností jsou ostré vrcholy cenových výkyvů VIX Indexu. Protože, jak jsem již uvedl výše VIX Index je spotová cena volatility tak se nedá přímo obchodovat, obchodovatelné jsou pouze deriváty tohoto VIX Indexu - VIX futures (VX). Na tyto jednotlivé futures jsou potom obchodovány opce, to jsou ty opce, které vidíme v opčním řetězci v jakékoliv platformě, byť jsou označeny jako VIX, ale jejich podklady jsou VIX futures nikoliv VIX Index. Protože ostré vrcholy na grafu VIX Indexu se dají takto jednoduše zobrazit a VIX futures jsou odvozeniny od VIX Indexu, začaly mě zajímat pohyby jednotlivých VIX futures zejména z pohledu toho, jak těchto pohybů využít pro zajištění portfolia. VIX futures jsou obchodovány na derivátové futures burze v Chicagu (CBOE Futures Exchange - CFE), aby je bylo možno vidět v TWS od IB je potřeba si povolit data z této burzy do platformy (měsíční poplatek 2,5 USD) Ticker je VX, jeden bod VX je 1.000,- USD, tzn. nákup za 14.50 x prodej za 15.60 = 1.10 zisk = 1.100,- USD. Podstatné na VIX futures je ale jejich cenová struktura. V normálním stavu, kdy nejsou žádné ďábelské turbulence na SPX podkladu je struktura těchto futures stejná jako u většiny klasických futures, to znamená, že ceny vzdálenějších futures jsou dražší než ceny bližších kontraktů (contango) a také vyšší než VIX Index samotný. Pokud ale začne SPX klesat, tak se tato struktura začíná měnit a ceny vzdálenějších futures mohou být nižší než ceny bližších kontraktů a VIX Indexu (backwardation). To byl můj odrazový můstek k dalšímu zkoumání, jak tyto jevy vyhodnotit a využít k zajištění portfolia podobnému nebo identickému ke SPX. Přikládám graf VIX Indexu a cen jednotlivých futures kontraktů za období 2014 - 2015, kde jsou jasně vidět dvě období, kdy VIX Index (tlustá červená křivka) je nad cenami jednotlivých futures kontraktů (tedy situace backwardation). Dalším grafem je to samé za období 2013, kde pouze jeden takový výskyt, ale je tam zachycen další moment - značná vzdálenost VIX Indexu o ceny jednotlivých futures na začátku roku.

31508

31509

Sdílet příspěvek


Adresa příspěvku
Sdílet pomocí služby
to mapler: bavime se o hedgovani portfolia, takze ano, muj navrh cilil na to, aby se zafixovala dana cena portfolia ve chvili, kdy je portfolio na svem vrcholu a ja se snazim si toto maximum pojistit proti pripadne korekci a zaroven slozeni portfolia udrzet a inkasovat dividendy ci premia z vypisu opci, protoze pokladam dalsi !vetsi! rust podkladoveho aktiva za nejmene pravdepodobnou variantu nasledneho vyvoje, ale zaroven nechci pouze sedet na hotovosti...

jak jsem rikal, rozhodne to neni nic, co by se hodilo jako vsestranna pojistka, je to pojistka do urcite trzni situace, univerzalni reseni, ktere by pojistilo cele portfolio a zaroven nenulovalo jeho vynos, je dle meho soudu velmi nepravdepodobne, nicmene se rozhodne nebranim jeho hledani :)

samozrejme slaba mista, ktere jsi nastinil jsou naprosto presne ta slaba mista, ktere je treba hlidat a nejakym zpusobem tu situaci nasledne ridit...

Omezeni risku na vypsane PUT i CALL strane by se dalo pojistit uz nazacatku nakupem dalsich ochranych opci na jeste vzdalenejsich strikes se stejnou expiraci jako mely ty vypsane, nebo predcasnym uzavrenim ohrozene opce nebo jejim primym prerollovanim, ony ty premia samy o sobe poskytnou nejakou naraznikovou zonu, ale prudky propad ci prudky rust stejne nechytnou dobre... vetsina techto opci by ale mela expirovat bezcenna...

add moznost misto podkladoveho aktiva nakoupit hluboce ITM CALL opci a snizit tak naklady na blokovanou hotovost neni spatne, pokud ti jde o co nejnizsi naklady na udrzbu portfolia, je to naprosto v pohode, jen te to zbavi dividend, ktere pri pouziti marginu poskytuji velmi slusny prijem navic... :)

takze ve strucnosti, ano nuluje to vetsinu pripadneho vynosu portfolia (proto bych to nasazoval jen v situacich, kdy necekam vetsi vynos z portfolia, ale spise jeho stagnaci a chci se pojistit proti pripadnemu poklesu)

co se slabiny pripadneho prustrelu vypisovanych opci tyce, nekontrolovanemu pohybu lze zamezit nakupem vzdalenejsich ochran, ktere ovsem snizi celkovy vynos, takze by mozna bylo lepsi opce v pripade ohrozeni prerollovat nebo zavrit... zrovna SPY vsak neni typicky instrument, ktery by predvadel limitni pohyby nejak casto :)

dle meho nazoru je naprosto nejjednodussi pojistkou porfolia slozeneho z akcii etf SPY nakup hluboce ITM PUT opce na SPY na nejake delsi casove obdobi temer bez premia... opce na celou dobu zahedguje portfolio proti poklesu a veskere dividendy nam zustanou + teda pripadny rust portfolia nad strike cenu put opce... nevyhodou je nemoznost vydelat na rustu podkladoveho aktiva, ale pri pouziti marginu neni ani vynos z dividend nikterak zanedbatelny... mas-li na akcie nakoupenou ITM ochranou PUT opci snizuje se margin dost podstatne (alespon u IB)... v tomto pripade na nejakych cca 5000 USD blokovane hotovosti za akcie i put opci dohromady a za rok takove strategie vynos na dividendach kolem 400 USD, coz dela 8% z investice, neni to zadna hitparada, ale na to, ze je portfolio temer zcela zajistene, to rozhodne neni ani nejhorsi :)

Sdílet příspěvek


Adresa příspěvku
Sdílet pomocí služby
Taraka, ja mi jasné, že univerzální hedge neexistuje, kdyby existoval, tak to by svět financí asi vypadal jinak..:c). To co popisuješ je dobré pro případ, že chceš uzamknout profit na již vydělávajícím portfoliu, to je legitimní, oprávněná a rozumná starost. Těch způsobů, jak uzamknout profit je navíc ohromná škála, ale není to ten moment, kterým jsem se zabýval. Z mého pohledu jde o hledání takového nástroje, který by pozici, kterou držíme nějakým způsobem zajišťoval již od počátku proti nepříjemným pohybům a zároveň ponechával možnost rozumného růstu při pozitivním vývoji podkladu. Pokud bych navázal na předchozí příspěvek z grafy futures na VIX, tak první logická volba by asi padla na zajištění portfolia pomocí pořízení Long pozice s VIX futures. K tomu je ale zapotřebí ještě vysvětlení ohledně chování jednotlivých futures kontraktů na VIX. VIX Index je vyjádřením očekávané 30 - denní volatility. Jednotlivá futures na VIX od nejbližšího do nejvzdálenějšího mají nějakou cenovou strukturu a v podstatě vyjadřují, jaká očekávaná volatilita na SPX bude v době expirace tohoto futures kontraktu. V situaci, kdy se SPX nechová nijak dramaticky je cenová struktura od nejbližšího po nejvzdálenější ve smyslu od nejlevnějšího po nejdražší a obecně všechny jsou dražší než je spotová cena VIX Indexu (contango) - viz první obrázek s cenovou strukturou z dneška. Pokud ale cena začne dramaticky klesat, tak se ceny jednotlivých futures začínají měnit, a to tak, že nejvíce citlivosti zaznamenává front nejbližší kontrakt, zatímco ostatní za tímto pohybem na front kontraktu zaostávají (backwardation) a jsou i nižší než je spotová cena VIX Indexu. Je to proto, že nejvíce na cenový propad reagují nejbližší opční série (začíná se nakupovat více bližších Put jako ochrana) zatímco na vzdálenějších opčních řetězcích se již věří v uklidnění situace a návrat do normální situace, proto není takové napětí na Put opcích ve vzdálenějších expiracích. Proto nejbližší futures kontrakt na VIX reaguje na pohyby "nejpodrážděněji" a má největší, ostré pohyby vzhůru při poklesech na SPX. Pokud se dívám na graf VIX Indexu, tak vidím právě ty ostré výstřely při propadech SPX, co je ale třeba vidět, jsou také ostré návraty zpět do "celkem normálních úrovní". První backtest, který jsem si orientačně provedl, byl následující. Abych vytvořil portfolio, které má co nejblíže k SPX a následně jej testoval na hedge s VIX, použil jsem opční Vertikální Put Credit Spread na SPX na weekly sériích vypisovaný každý týden ve vzdálenosti 2% OTM s rozsahem strike 10 bodů. Na tomto spreadu získáváme credit průměrně cca 50 USD, test je za referenční období roku 2014. Ke každé pozici jsem měl pořízen Long futures VIX kontrakt na nejbližším měsíci, který jsem při/před jeho expirací roloval do dalšího měsíce. Protože se s příslušným futures kontraktem naposledy obchoduje v 3. úterý v měsíci před jeho expirací, tak jsem rolování prováděl při expiraci příslušného opčního spreadu (expirace opčního spreadu v pátek = prodej futures, otevření nového opčního spreadu v pondělí = pořízení nového futures k hedge). Pozice byla tedy taková, že jsem měl na spreadu maximální risk 1000 USD, který při propadu o 2% měl být kompenzován růstem futures jako hedge, profit na spreadu byl ve výši získaného prémia, ztráta na hedge představovala teoretický pokles k hranici 10 (viz graf VIX) a profit na hedge takřka neomezený. Protože opční spread je konstruován na SPX, korelace je zaručena. Backtest dopadl zajímavě. V období 2014 nám držení takového futures kontraktu nijak nepomohlo. S přiloženého grafu je patrné, že křivka je silně nestabilní a nějak nám drženou opční pozici nevylepšuje ani neochraňuje. Skoky na křivce jsou způsobeny jednak rozdílnými cenami při rolování futures kontraktů, ale z mého pohledu zejména ostrými vzrůsty a poklesy hodnoty futures kontraktů, tedy pokud nám vystřelí tak máme dokonale zajištěno, ale následně jej pořídíme "draze" a ostrý následný pokles smaže celou výhodu z původního hedge. Podotýkám, že toto je první, zcela mechanický backtest ke zjištění, jak se celý systém vlastně chová v realitě a taky k tomu, jakou cestou se vydat k jeho vylepšování.

31514

31515

Sdílet příspěvek


Adresa příspěvku
Sdílet pomocí služby
to mapler: zkousel jsi variantu uzavreni pozice okamzite potom co tvuj vix futures prekroci urcitou hranici vzhuru? opcni spread bys mel mit ve ztrate, ale ta by mela byt kompenzovana VIXem, ne? naslednou pozici opet otevrit az v momente kdy se situace na vix uklidni...

Sdílet příspěvek


Adresa příspěvku
Sdílet pomocí služby
zdravím, protože lze k příspěvku přidat pouze dva obrázky, musím příspěvek rozdělit. Chtěl bych ještě k backtestu výše, kdy nechávám k drženému Credit Put Vertical Spreadu působit jako hedge VIX front futures, které roluji před expirací tohoto futures. Ztráty jsou viditelné jak na rolování, tak na poklesech futures po předchozích vystřeleních tohoto futures. Na přiložených obrázcích bych chtěl výše uvedený graf celého backtestu rozdělit na dvě části. A/ První obrázek je stejný graf, ale pouze P/L opčního drženého spreadu bez zajištění čímkoliv. Je vidět, že celkově čtyřikrát bylo dosaženo maximální ztráty 1000 USD, kdy SPX prorazil také Long Put opci, tedy spodní část Put Spreadu, takto by se pozice vyvíjela bez zajištění. Ztráta za rok 2014 - testované období - by představovala -572 USD B/ Druhý obrázek je stejný graf, ale pouze P/L rolovaného VIX futures, tedy pohyb hedge nástroje bez jakékoliv opční pozice, kterou chceme zajišťovat. Zisk za rok 2014 - testované období - by představoval +1520 USD, ovšem tento je způsoben posledním obchodem v roce, takže je profit víceméně náhoda, jinak graf osciluje okolo nuly celý rok. Je vidět, že toto zajištění, tedy tento způsob je nevhodný a do držené pozice, kterou chceme hedgovat, vnáší značný chaos, složený graf celé hedge pozice je značně podobný pouze grafu samotného futures, opční spread jako by ji vůbec neovlivňoval.

31516

31517

Sdílet příspěvek


Adresa příspěvku
Sdílet pomocí služby
Taraka samozřejmě jsem přemýšlel, jak tento efekt rychlých "vzestupů a pádů" eliminovat. Tvůj nápad je samozřejmě akceptovatelný, ale co je "určitá hranice VIX", co je moc a co je málo u VIX, jak to kvantifikovat a vyhodnotit? Málo je jasné, hranice 10 je historickým supportem, níž to ani jít snad nemůže, ale co je "horní hranice" ? V době finanční krize 2008 -2009 bylo například 50 pořád málo. V testování hedge pomocí VIX futures jsem zkoušel další vylepšení testovaného období 2014, prostě jsem se rozhodl "postupnými přískoky vpřed" prozkoušet další vylepšování equity křivky celé pozice. Ve stejném období 2014 se stejnou opční pozicí - opční Vertikální Put Credit Spread na SPX na weekly sériích vypisovaný každý týden ve vzdálenosti 2% OTM s rozsahem strike 10 bodů, jsem opět pořizoval hedge kupováním Long front futures kontraktu na VIX, mým záměrem ale bylo celou pozici "rozvolnit" tak, že jsem VIX futures kupoval vždy s pořízením opčního spreadu a s expirací tohoto opčního spreadu jsem tento futures kontrakt prodal (tedy týdenní frekvence obchodů). Cena futures měla více kopírovat svou cenu a nevykazovat tak velké propady a růsty jako při držení VIX futures celý měsíc až téměř do jeho expirace. Na přiloženém grafu je vidět, jak to dopadlo - nic moc, graf opět silně osciluje a téměř celou dobu se pohybuje pod hodnotou nula, není již tak kostrbatý, ale stále to není to pravé, co bych si představoval, musely přijít další nápady...

31518

Sdílet příspěvek


Adresa příspěvku
Sdílet pomocí služby
to mapler: ja to spis myslel jako uzavreni cele pozice, kdyz vix nejakou hranici prekroci... ta hranice muze byt treba nejaky nasobek dlouhodobejsiho klouzaveho prumeru... jakmile vix vylitne nad, tak uzavrit put spread i vix... tim zustanes v pozicich behem nichz neprijdou prudke propady, ktere se vyvijeji dobre tvym smerem, ubiha cas a volatilita se drzi nizko, ale zaroven muzes vcas vypadnout s kompenzaci v momente, kdy to zacne smrdet prusvihem a dalsi rust vixu uz te nezajima do doby nez budes otevirat dalsi pozici...

samozrejme je mi jasne, ze tohle ma taky sva uskali...

Sdílet příspěvek


Adresa příspěvku
Sdílet pomocí služby
Taraka, ano, opět dobrá úvaha, nastavit nějaké limitní ceny pohybu na VIX, vystoupit a vyčkat na uklidnění situace. Já ale hledám "permanentní" hedge, tedy nástroj, kombinaci nástrojů, která bude alespoň nějak konzistentně trvale a dlouhodoběji ochraňovat a zároveň nepoškozovat držené portfolio resp. jeho výkonnost. Protože jsem se rozhodl pozvolnými postupnými přískoky pilovat svůj backtest do nějaké podoby, zkusil jsem využít dalších vlastností futures na VIX. Musím ale mírně zateoretizovat. Protože jsem je možné vypozorovat ostré výstřely na grafu VIX Indexu současně s jeho ostrými pády, musel jsem se s toto skutečností nějak vypořádat, když právě tyto silné růsty a poklesy vedly ke znehodnocení hedge pomocí futures. Musel jsem se proto zaměřit na cenovou strukturu jednotlivých futures kontraktů. Na jednom z dříve zveřejněných obrázků je vyobrazeno chování jednotlivých futures vzhledem ke spotové hodnotě VIX Indexu. V období, kdy dojde k silnému pohybu dolů na podkladu SPX se narušuje cenová struktura jednotlivých futures kontraktů a z obvyklého "klidového" stavu, kdy jsou jednotlivá vzdálenější futures dražší než bližší kontrakty (contango) a dochází k backwardation, tedy ceny bližších kontraktů jsou vyšší než ceny vzdálenějších, které cenově zaostávají. Toto je typický stav při výprodeji. Sledování tohoto jevu jsem se pokoušel využít. Je zvláštní, že v sekci obchodování komoditních spreadů je tato koncepce nevyužívána. Zaostávání za spotovou cenou komodity může totiž sloužit jako dobrý indikátor pohybu. Nezřídka je na různých podkledach vidět zaostávání ceny futures za spotovou cenou, naposledy si na ni vzpomínám tuším loni v létě na vepřovém mase (Lean Hogs). Důležitá je ale skutečnost, že VIX futures se z contanga do backwardation dostávají velmi rychle, ale co je neméně důležité, taky se z backwardation do contanga mají tendenci rychle vracet !!! To byl další impulz k prostudování a k prozkoušení. Opět ve stejném období 2014 se stejnou opční pozicí - opční Vertikální Put Credit Spread na SPX na weekly sériích vypisovaný každý týden ve vzdálenosti 2% OTM s rozsahem strike 10 bodů, jsem opět pořizoval hedge kupováním Long front futures kontraktu na VIX, ale takovým, že nákup a prodej futures probíhal ve stejných dnech jako pořizování a expirace opčního spreadu. Co jsem však zohlednil byla skutečnost, že v případě, kdy na trhu VIX futures byla situace backwardation (front futures byla levnější než VIX Index - spotová cena), tak jsem tento kontrakt kupoval do pozice Short, tedy předpokládal jsem, že se situace uklidní a bude vše mít tendenci návratu k cenové struktuře futures do contango. No a výsledek je na přiloženém grafu. V době kdy jsem v období 2014 pořizoval portfoliovou pozici Put Spreadu a hedgoval ji nákupem Short Futures podle pravidla výše, tak toto se událo v šesti případech - v ostatních obdobích jsem byl klasicky Long futures jako v předchozích backtestech. Výkonnost hedge mě velmi převapila, Equity křika je výrazně hladší a nikdy neklesla pod hodnotu nula.

31524

Sdílet příspěvek


Adresa příspěvku
Sdílet pomocí služby

Zapojte se do diskuze

Příspěvek můžete vložit nyní a registrovat se později. Pokud máte na serveru účet, přihlašte se a příspěvek bude publikován pod Vašim uživatelským jménem.
Poznámka: příspěvek bude uveřejněn po schválení moderátorem.

Návštěvník
Odpovědět na tento příspěvek..

×   Pasted as rich text.   Paste as plain text instead

  Only 75 emoji are allowed.

×   Your link has been automatically embedded.   Display as a link instead

×   Předchozí obsah byl obnoven.   Smazat obsah editoru

×   You cannot paste images directly. Upload or insert images from URL.


×
×
  • Vytvořit...

Důležitá informace

Na tomto webu zpracováváme cookies potřebné pro jeho fungování a analytiku, v případě udělení souhlasu také cookies pro účely cílení reklamy.